人民币升值背景下货币政策和财政政策的选择基于ISLMBP模型的分析.pdfVIP

金 融财税 人民币升值背景下货币政策和财政政策的选择 ——— 基于 IS 模型的分析 -LM-BP 周金飞 （ 中南财经政法大学，湖北 武汉 430073） 摘 要：本文建立了一个开放经济条件下的IS-IM-BP模型，结合我国的实际情况描述我国IS、IM和BP曲线的特点，探讨了人民 币升值对产品市场、货币市场和国际收支均衡造成的影响，并研究如何选择财政政策和货币政策缓冲人民币升值对我国 经济增长造成的压力，最后提出相关的政策建议。 关键词：IS-IM-BP模型；财政政策；货币政策；人民币升值 中图分类号：F830 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309 （x）.2013.09.35 文章编号：1672-3309 （2013）09-75-03 一、人民币汇率制度和升值原因 个开放经济条件下的宏观经济模型，IS-IM-BP 模型分 2005 年7 月21 日，人民币汇率制度发生根本性变 析宏观经济政策的基本框架。 革，央行废除原先钉住单一美元的汇率政策，实行以市 （一 ） 开放 经济条件下的 IS 曲线 场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮 1.IS 曲线的推导。在开放经济下收入恒等式为：y c+ 动汇率制度，人民币兑美元当日一次性升值2% ，自此人 i+g+nx，其中消费函数为：c α+β （y-t），投资函数为：i e- 民币汇率进入上升通道。2007 年5 月，央行决定银行间 即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度从3‰扩大 整理可得： dr，净出口函数为： ， 到5‰ ，汇率浮动区间的扩大促进外汇市场的发展，增强 人民币汇率双向浮动弹性。从2005 年7 月到2008 年7 月，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价从 1 美元 兑8.27 元人民币变为1 美元兑6.83 元人民币，人民币 2.中国IS 曲线的特点。IS 曲线的斜率取决于边际消 对美元升值21%。2008 年为了应对国际金融危机，我国 费倾向β、利率对投资需求的影响系数d 和边际进口倾 适当收窄了人民币波动幅度，人民币对美元汇率在2008 向γ 。首先，我国是个高储蓄率的国家且社会保障制度不 年7 月到2010 年6 月保持了基本稳定。此后央行决定 完善，居民倾向将收入的大部分用于储蓄以应付未来的 进一步推进人民币汇率形成机制，人民币重拾汇率弹 意外事件和养老，消费意愿不强，造就了较低的边际消 性。2012 年4 月银行间即期外汇市场人民币对美元交易 费倾向；其次，我国利率市场化程度不高，我国企业尤其 价浮动幅度再度扩大，由5‰扩大到 1%，人民币汇率的 是国有企业的投资受政府宏观调控目标的影响很大，因 价格发现功能和汇率弹性进一步加强。从2005 年汇率 而投资对利率的敏感度较低；最后，在居民整体偏向储 制度改革到2013 年7 月末，人民币对美元累计升值幅 蓄，消费意愿不强的情况下，边际进口倾向也较低，这三 度达到惊人的34%。 种因素共同作用使得我国的曲线比较陡峭。 人民币升值问题不仅是经济问题，也是国际政治问 （二 ） 开放 经济条件下的 LM 曲线方程 题。西方发达国家将本国制造业的衰退和失业问题与人 M 1.LM 曲线的推导。实际货币供给量（ 由央行根 ） 民币汇率水平联系在一起，认为中国廉价产品大量出口 P 导致本国的通货紧缩，通过对中国政府施压，强迫人民 据宏观经济发展状况确定，实际货币需求由人们对货币 币升值，进而限制中国商品大规模输入，扭转对中国的 的交易需求和预防需求（ky）以及投机需求（A-hi）构成， 高额贸易逆差，从而增加本国的就业；自改革开放以来， M 在货币市场均衡的条件下有： A+ky-hi，其中名义利 我国实施出口导向性发展战略，凭借廉价的劳动力和丰 P 富的资源优势，产品大量出口，经常项目长期顺差，积累 率 通货膨胀率+实际利率，即：i γ＋π 了大量的外汇储备，经济实力和综合国力明显提升，人 民币由此面临升值的压力。 整理有： 二、引入开放经济的IS-IM-BP 模型 2.中国LM 曲线的特点。LM 曲线的斜率取决于货币 IS-LM-BP 模型是包括了消费者、企业、政府和国外 的交易需求和预防需求对国民收入的敏感度k 和货币 部门的四部门经济模型，通过在描述产品市场和货币市 的投机需求对名义利率的敏感度h 。由于我国金融市场 场的IS-LM 模型中引入国际收支平衡BP 曲线，形成一 75 视视视视 角角角角 JINGJIJINGJIJINGJIJINGJI 经济经济经济经济 SHISHISHISHI JIAOJIAOJIAOJIAO 2013 年第9 期 金 融财税 不够发达，