我国货币市场与资本市场非均衡发展对货币政策有效性的影响.pdfVIP

我国货币市场和资本市场马E均衡发展 对货币政策有效性的影响 杨雯 (武汉大学商学院 湖北 武汉430070) 摘要 目前我国货币市场和资本市场发展的非均衡一】生以厦由此造成的货币市场和资本市场一体 化程度不高，使其难以实现对货币政策的有效传导，是近年来我国货币政策低致的原因之一。在简要分 析我国货币市场和资本市场非均衡发展对货币政策有效性影响的基础上．提出了增强我国货币政策有 效性的思路． 关键词货币市场 资本市场货币政策有效性货币政策传导机制 366％；国债f包括凭证式国债1、政策性金 不适合作为·种调节手段经常使用。其 l我国货币市场和资本市场的发 融债和企、№债的来到期余额为34910亿次．巾兜银行可以通过政变再贴现率和 展现状 元．占GDP的比霞为341％，而该比值在再蚺现条件来影响商·lp银行的再贴现行 主要的市场经济周家为106％．枉亚洲市 为，从而达到调节货币供应量的目的。然 从我国货币市场和资本市场的发展 场经济国家为86％。另 方面．债券市场 而．再贴现政策的有效实施需要一个完 现状来看．两市场问以及两市场内部均 本身的发展也具有非均衡性，企、眦债券 善而发达的票据市场。虽然近年来我国 存在发展不均衡。首先．从货币市场与资 在整个债券市场中所占的规模直很 票据市场取得了长足发展，央行改革了 奉市场的关系看，由千采取了“先资本市 小。 再贴现利率生成机制．并连续F调再贴 场，后货币市场”的政策取向．进入20世 现利率．但是与发达国家楫比．我国的票 纪9()年代“来，我围资奉市场在市场规 2我国货币市场与资本市场非均 据市场尚处于起步阶段，存在票据市场 模、I『J场主体、IH场法律法规建设等方面 衡发展对赞币政策有效性的影响 均取得了较大的发展．相比之卜．货币市 业务量小、票据市场T具单一等问题．同 时由于社会信用机制不健全、商业票据 场的发展则大大落后。其次．从货币市场 2．1 货币市场发展非均衡对货币政策有 使用不广泛、再贴理始终未能形成规模。 自身的发展看，不仅规模较小，而目各f 效性的影响 中央银行难以利用再贴现政策发挥对货 市场的发展也缺乏均衡性。表现为债券 货币市场作为金融市场的重要组成 币进行调控的作用。第三．中央银行人民 回购和同业拆借『仃场发展较为迅速．而 部分。除丁短期融资功能以外，还具有十 币公开市场业务操作应主要是在国债市 票据市场、短期围债市场与其他市场丰H 分重要的政策功能。由于货币市场是短 场尤其是短期国债市场上．但如前所说．