情绪波动_经济增长与波动的福利成本_基于中国的实证分析_饶晓辉.pdfVIP

社会科学版） ＮＯ．3 ２００8 华东理工大学学报 （ 经济学与经济管理 情绪波动、经济增长与波动的 福利成本：基于中国的实证分析 饶晓辉，廖进球 （江西财经大学经济学院，江西南昌 330013） [摘要]本文采用递归效用函数形式，使用可分的相对风险规避系数与跨期替代弹性、主观贴现率三个因 素刻画了消费者的偏好结构，并且消费流的生成过程被假设为AR（1）基础上，运用年度实际人均消费数 据，估计了改革前后中国经济增长与消除经济波动的福利成本。本文的研究表明：改革前的经济增长与 波动的福利成本都要大于改革后经济增长与波动的福利成本；当相对风险规避系数和跨期替代弹性参 数取合意数值时，中国经济周期的福利成本比较接近于经济增长的福利收益。 [关键词]情绪波动；经济增长； 经济波动；福利成本 [中图分类号]F124.8文献标识码[ ] A 文章编号[ ]1008-7672（2008）03-0032-07 数。在CRRA 效用函数中，风险规避系数与跨期替代弹性 一、引言 系数互为倒数，意味着个体的风险态度与跨期替代行为是 经济平稳与经济增长，是政策制定者在制定宏观经济 紧密联系的。然而，实际上个体的风险态度与不确定性息息 政策时所必须面临的一个权衡取舍的两难问题。两者何者 相关，但个体的跨期替代行为与不确定性没有必然的联系。 更重要呢？在一篇开创性的文章中，从定量分析的角度， 针对上述问题，一些经济学家主要从两方面对Lucas Lucas （1987）率先对此问题进行了实证分析。Lucas （1987） 的模型进行修正：一是对消费者偏好的修正；二是对更改 建立一个简单的经济周期福利成本模型，运用美国的实际 消费流的生成过程。Obstfeld （1994）认为卢卡斯分析中假设 人均季度消费数据，计算了美国经济周期和经济增长的福 消费路径为一个趋势平稳过程、不同时期消费波动相互独 利成本。Lucas 发现，美国经济波动的福利成本大约为 立并不恰当，实际消费时间序列应为一个具有单位根的随 0.05% ，而美国经济增长率永久性下降1%的福利损失却为 机过程，即消费服从AR （1）过程。其分析结果显示，考虑消 消费波动福利成本的几百倍。因而卢卡斯认为美国的经济 费波动的持续性，经济波动的福利成本比卢卡斯计算结果 波动是微不足道的，政府的主要目标就是如何保持经济持 大5 到8 倍。Penberton （1996）假设消费各期波动相互独立 续稳定的增长。 的条件下，运用跨期替代弹性系数与相对风险规避系数可 Lucas 的结论是建立在市场具有完全性，消费者的消 分离的效用函数计算了消费波动的福利成本。结论显示： 费序列的生成过程为一个趋势平稳过程，且消费序列的增 经济周期的波动的福利成本在 0.01% 到 1.1% 。Dolmas 长率被假设为外生给定的基础上，研究了消费者最大化一 （1998）同样利用递归的效用函数，发现在各期波动具有高 个具有常数相对风险规避系数（CRRA）的终生期望效用函 度时，波动的福利成本在0.05%与2.4%之间；当各期波动 [收稿日期]2008-07-07 [作者简介]饶晓辉（1973-），江西财经大学应用经济学博士后，讲师，研究方向：西方经济学；廖进球（1958-）,江西 财经大学党委书记，教授，研究领域：产业经济学。 － 32 －