我国投资银行盈利模式变革的探讨_钟丙祥.pdfVIP

经济论坛 我国投资银行盈利模式变革的探讨 长江商 学院 钟丙祥 摘要:2008 年的世界金 融危机 之后 ，美 国“五 大独 立投 资银 行 ”全 军 一、2008 年金融危机后的美国投资银行业 覆 没 ，美 国投 资银 行进入 全 面的综合 经 营时代 ，全 能型 的投 资银 行 得 到 一 金融危机后，美国独立投资银行都转向综合经营模式 ( ) 巩固发展 。 而我国 随着经济增 长方 式 的转 变和资本 市场 管制的放松 ，我 2008 年的金融危机使美国的五大独立投资银行“全军覆没”， 贝尔 国投 资银 行的 盈利模式 也将发生 重 大的 变革 。 本文将 通过分析金 融危 斯登被摩根大通银行收购，雷曼兄弟申请破产保护，美林被美国银行收 机 后美 国三 大优 秀的投 资银 行 （摩 根 斯 坦利 、高盛 和 美银 美林 ）的盈 利 购，而高盛和摩根斯坦利则转型为银行控股公司。 独立投资银行都转化 结构和 竞争优势 ，我国投 资银 行的 盈 利 现 状 、经济结构调 整 和资本 市场 为综合经营模式，标志着盛极一时的美国独立投行模式的淡去，也意味 的创 新深化对投 资银 行 业务及 盈 利模式 的影响 ， 结合 中外投 行的 差异 着自 1930 年以来分业经营体系的彻底瓦解，大型投资银行向全能型投 性 ， 尝试探讨 我国投 资银 行 未来 需重点发展 的几项 业务 和 竞争优势 的 资银行模式的发展进一步得到巩固和发展。 培养 。 希望通过 这些 简要 分析和探讨 ，能对现 阶段我国投 资银 行的 转型 二 美国三大优秀投资银行的业务现状 ( ) 发展 ， 起 到一定 的借鉴 和指 导意义 。 本文 所指 的投 资银 行 为广义 的概 1、摩根斯坦利业务结构 念 ，在我国 为证 券公司概 念 ，狭 义的投 资银 行 业务 指 我国证 券 公司 中的 摩根斯坦利的收入近三年总体上仍处于上升态势， 尤其金融危机 投 资银 行 部门 的业务 （主要包括证 券 承 销 保 荐 和 并 购顾 问等 ），下 文 则 后的2010 年在各国的经济政策刺激下，中国及几个主要新兴经济体经 专 门注 明 。 济出现较大的反弹，大宗商品也出现较大涨幅，这些给摩根斯坦利的收 关键词投 资银 行 盈利模式 创 新 竞争优势 入带来了超过 幅度的增长。 而 年，随着新兴经济体增长开始 : 30% 2011 回落，同时欧洲债务危机显现，世界经济出现复苏乏力现象，摩根斯坦 利的收入增长也基本处于停滞状态。 摩根斯坦利在金融危机后收入能 图 机构证劵集团业务结构 够迅速得到增长，与其过去的相对低杠杆率有关，危机后，其没有经历 1 去杠杆化的业务收缩过程。 从收入结构看，其狭义的投资银行业务基本保持了稳定，其他各