套期保值与轮胎企业采购成本控制--兼谈对2008年天然橡胶市场价格趋势认识.pdfVIP

2008中国橡胶市场发展论坛(第三届)论文集 套期保值与轮胎企业采购成本控制 一一兼谈对2008年天然橡胶市场价格趋势的认识 华安期货经纪有限责任公司 吴永平谭文宏 一、原材料价格上涨与大幅波动给轮胎企业成本控制和利润增长带来困难 K i32目7 A临，IO，20，40，60)晡^5：15410髓^lO：j4459哪^20：13620哺M0：12∞0箍蝙0 上图是上海期货交易所天然橡胶期货从2005年7月至2008年1月11日的周线图， 从图中可以看出，在短短的两年半时间内，价格变动非常大，最低的价格出现在2005年8 ● 89％。 K 15蹦AiO‘8083MA20：T290M“0：65．72孙Ae0：SS34 拍A6，10，20，40，60)吼^s：9l 120 2008中国橡胶市场发展论坛(第三届)论文集 这张图是纽约商品交易所原油期货从1998年10月到2008年1月的月线图，图中最低 的价格出现在十年前的t998年11月，价格为每桶10．3美元；最高价格出现在2008年1 月，价格为每桶loo．9美元。在不到10年的时间里，国际原油的价格每桶上涨了90．6美元， 涨幅达879％。 天然橡胶和石油价格的变动，给轮胎企业的经营和发展造成了极大的冲击。 我们知道，轮胎行业成本分为两大类：生产成本和费用两大类。生产成本包括原材料、燃料 和动力、工资、提取的职工福利基金、车间经费；费用包括：财务费用、管理费用、产品销 售费用。生产成本和费用分别占总成本的87％和13％，费用中产品销售费用、财务费用、管 理费用分别占5％、2％、6％。橡胶采购成本是轮胎的主要成本构成，约占轮胎总成本的50 ％左右，由于轮胎行业本身的特征，它的原材料橡胶的自然资源的稀缺性使其生产销售成本 占到了整个成本的绝对多数。这是行业的特点，各个类型企业的同性。有所差别的就是在费 用方面的比例构成有所不同，但是这是企业间正常的差异所造成的。 其她 31％ 橡胶 47％ 钢丝 帘线 燃料 27％ 6％ 121 2008中国橡胶市场发展论坛(第三届)论文集 上面两张图分别摘自海通证券和东方证券的上市公司调研报告，其中对轮胎成本构成的分类 不尽相同，不过从中可以看出橡胶基本占轮胎成本的50％。 由于橡胶成本占轮胎生产成本的50％左右，那么胶价的价格将直接影响到轮胎产品的成本。 目前，我国橡胶进口比重大，每年有2／3的天然橡胶需求需要靠进口满足，而合成橡胶的每年进 口比重也接近50％。2007年我国天然橡胶进口依存度为74．37％，．而合成橡胶的进口依存度为 41．41％。由于东南亚割胶量减少导致国际天然橡胶价格大幅上涨，而国际原油价格的上涨则带 动了合成橡胶价格的大幅攀升，轮胎的产品销售成本有很大增加。据东方证券做的青岛双星研 究报告中称：目前青岛双星“每年合成橡胶的消耗量在2．4万吨左右，天然橡胶的消耗量在7．2 万吨左右，合计年消耗橡胶约10万吨。由于橡胶占成本比重近50％，因此青岛双星业绩对橡胶价 格的敏感性极高，如果橡胶在基准价格基础上降1000元／吨，则可增加每股收益0．13元。” 2006年，天然橡胶和石油价格的暴涨，直接影响了企业的效益，在几家轮胎上市公司的年 报中都有提及，我们不妨来看一下： 甲公司2006年年报称：报告期内，公司完成主营业务收入314，223．38万元，比上年同期增长