中金-银行业2011年中报回顾：小机会谢幕,秋实仍待信号.pdfVIP

行业动态 证券研究报告 2011 年 9 月 5 日 银行 研究部 毛军华1 罗景 CFA 分析员，SAC 执业证书编号： 分析员，SAC 执业证书编号： “小机会”谢幕，“秋实”仍待信号 S0080511020001 S0080511060001 maojh@ luojing@ 银行业 2011 年中报回顾 行业近况： 上市银行 2011 年上半年实现净利润 4688 亿元，同比增长 34% ，略快于一季度的33% ，基本符合预期。同比增速较 快的是民生(57.5%)、深发展（56.0% ）和农行（45.4% ），增速较慢的则包括中行（29.0% ）、交行（29.7% ）和北京 （30.6 ％）。 关注要点： 规模增长放缓，股份制银行贷款投放普遍慢于年初计划。上半年上市银行贷款相比年初增长 8.6%，其中股份制银 行增长 8.3%，投放进度普遍慢于预期，尤其是中信银行（7.2% ）、浦发银行（7.9% ），主要是受到存款增长缓慢（年 初至今只增长 8.6% ）和日均贷存比考核的影响。我们预计，随着对表外业务监管的加强（保证金存款贡献了前七个 月全行业新增存款的 13.6%和股份制银行新增存款的 48.1% ）和日均贷存比考核的正式执行，下半年信贷增速会进 一步放缓，股份制银行无法完成全年信贷投放计划的可能性在加大。同时，银监会加强对票据业务的监管使部分票 据从买入返售回到贷款科目并占用贷款额度，更进一步挤压了银行实际投放的贷款规模。 净息差继续扩大，尤其是中小银行扩大幅度较大。上市银行二季度净息差平均扩大 9bps ，但各银行表现分化。股份 制银行和城商行净息差表现较好，尤其是兴业（37bps ）、华夏（24bps ）、民生（24bps ），主要由于紧缩环境下贷款 收益率大幅提升。但国有银行二季度净息差基本持平，主要是由于四月份活期存款利率上调，以及贷款定价水平提 升慢于中小银行。我们预计，在七月份对称加息的正面作用下，三季度上市银行净息差仍有望稳中有升。 手续费收入继续强劲增长，上半年同比增长 46% ，其中华夏银行（90.5% ）、北京银行（88.6% ）和浦发银行（80.7% ） 增长较快。上半年信贷相关（如顾问咨询、信用承诺、担保等）手续费强劲增长，传统业务（如结算清算、信用卡） 手续费也表现抢眼，而理财业务手续费增长由于利差的不断收窄而普遍放缓。展望未来，我们预计理财业务手续费 收入增速将进一步放缓，但由于其占比不高，全年手续费收入增速仍将超预期。 不良贷款余额季度环比下降 1.5%，其中兴业（-8.4% ）、北京（-6.3% ）和深发展（-3.5% ）下降较为明显。融资平台 贷款结构改善: 1 ）同比口径下融资平台余额下降，但纳入平台口径管理的贷款余额上升，有利于化解商业银行需承 担的资产质量风险。2 ）半覆盖和无覆盖类融资平台贷款余额明显下降，主要来自于到期贷款偿还，以及地方政府 在清查整顿中增加合规格抵质押物和现金流使贷款升级。但逾期贷款余额较年初增长 6.6%，尤其是逾期 90 天以内 的贷款余额较年初增长 33%。我们认为，逾期贷款的上升有一定的季节性因素，并且与严格确认标准有一定关系， 逾期 90 天以上贷款余额较年初下降 7 ％，短期内上市银行资产质量风险不大。 核心资本充足率环比有所提升，其中中信（66bps ）、交行（17bps ）、工行（16bps ）、建行（9bps ）提升幅度较大， 主要由于 1 ）盈利的较快增长2 ）后三类融资平台贷款减少，带来资本占用的下降3 ）风险加权资产加强管理，特别 是建行加强了表外资产的管理。不过我们的分析表明，工行、中行等银行在计算资本充足率时并未扣预计的红利。 随着资本新规的不断温和内部高级评级法的同步实施，大型银行明年年底之前进行大规模股权融资的概率较低。 盈利预测调整： 小幅上调 2011/2012 年盈利预测 1.0%/0.7%，调整后盈利增速分别为29%/21% ，较市场一致预期高出 1.5%/2.3%，其 中民生/