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入市有风险，投资须谨慎 用铜套保研究 用铜企业套保操作建议 研究员 前 言 殷松玉 电话：0510- Email: syyin82@ 本文是针对用铜企业的一般性套期保值报告。全 文分为正文和附录两部分。正文主要分为六个部分， 报告期：2010年01月07日 具体内容请参考下述目录。正文中主体部分着重讲述 用铜企业进行套保的必要性以及如何进行套保。附录 部分主要是为了增强对正文的理解补充了一些相关内 容。 本期导读 一、铜期货和套期保值业务简介 1 二、用铜企业运用套期保值的必要性 1 三、正确认识套期保值 1 四、用铜企业如何进行套期保值操作 2 五、执行操作和资金管理 3 六、建立风险监控机制 4 附一：用铜企业套期保值的案例 6 附二：用铜企业套期保值申请与操作流程 7 附三：分别适用买入和卖出套期保值的情形简介 8 附四：阴极铜注册商标、包装标准及升贴水标准 9 附五：铜指定交割仓库 10 入市有风险，投资须谨慎 套保研究 一、铜期货和套期保值业务简介： 1、铜期货：该品种期货早在93年开始便在上海期货交易所上市交易，交割标准品为符合国标GB/T467—1997 的标准阴极铜。在国际市场上，上市该品种较有影响力的是伦敦金属交易所(LME)，其交割标准品为 A 级铜。 2、套期保值：是指在期货市场买入或卖出与现货数量相等、交易方向相反、月份相同或相近的期货合约， 使期货与现货进行价格对冲，从而达到规避价格不利波动风险为目的的一种交易行为。 例如，某用铜企业四个月后需购入若干吨铜，为防止未来价格上涨，可在期货市场买入远期合约，以避免 未来价格上涨造成成本上升，此时买入期货合约就是一种套期保值。 二、用铜企业运用套期保值的必要性 通常，商品从生产、加工、贮存到销售过程中，价格都在不断地发生变化，且变动的趋势和幅度难以准确 预测，因此这给企业需要稳定的生产和经营带来了很大的风险性。对于用铜企业而言，由于处于产业链条中铜 后面的环节，上游为风险敞口结构。具体来说，它的风险主要是，从铜生产企业中购进铜时价格上涨风险。但 是这种风险并不是单纯的一种。譬如，企业需要大量的铜但在现货市场提不到货，或者市场有足够的货源但没 有足够的资金全额付款，此时企业面临的风险就是铜价格上涨的风险；但前期已经囤积大量的铜一时很难消化， 此时面临的风险就是库存铜价格下行的风险。 因此，为了规避现货价格不利变动的风险，企业有必要运用期货市场具有避险功能的套期保值工具。 三、正确认识套期保值 为了让企业投资者对此有正确的认识，我们这里有必要换一个角度来阐述套期保值的定义。简单来说，它 是指为冲减未来现货市场价格不利变化的风险而买卖期货合约的行为。它的操作原则是：与现货交易方向相反； 与现货商品种类相同或相近；与现货商品数量相等；与现货交易月份相同或相近。 从某种意义上来说，遵循上述原则的套期保值是一种风险管理工具，因为通过它