基于VaR_GARCH的开放式基金投资风格的的研究.pdfVIP

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2015-07-22 发布于安徽
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基于VaR_GARCH的开放式基金投资风格的的研究.pdf

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2009年第4期区域金融研究 No.4,2009 （总第434期） Journal of Regional Financial Research General No.434 基于VaR-GARCH的开放式基金投资风格研究黄骥许学军（上海理工大学，上海 200093）摘要：本文通过GARCH模型，得到了各个样本基金收益率序列的条件方差，进而根据条件方差求得各基金收益率序列的VaR值，通过分析VaR值得出各基金的风险偏好相似，因此得出我国开放式基金投资风格趋同的结论。关键词：投资风格，VaR，GARCH 中图分类号：F830.91 　　　　　　　文献标识码：A　　　　　　文章编号：1674-5477（2009）04-0055-02 一、开放式基金风险度量的VaR方法回归条件异方差模型，最早由Engle（1982）提出，思想是序列在第t期的方差与前t-1期方差相关。ARCH模型定义： VaR（Value at Risk）即处于风险中的价值，按照GARP 若一个平稳随机变量xt可以表示为AR（p）形式，其随机误（Global Association of Risk Professionals）的定义，指金融资差项的方差可用误差项平方的q阶分布滞后模型描述，产在给定的置信区间下，未来一段时间内可能的最大损失。 ∪ x =β +β x +β x +L+β x +u （4）如果假设金融资产价格为P(t),t [0,T]，P(0)表示金融资产当 t 0 1 t-1 2 t-2 p t-p t 2 2 2 2 2 σ =E(u )=α +α u t-1+α u t-2+L+α u t-q （5）期价格，P(T)表示期末价格。则VaR可以定义成VaR=E[P]- t t 0 1 2 q 则称u 服从q阶的ARCH过程，记作u ~ARCH(q)。其中 P*,E[P]，表示金融资产的期望价格，P*表示给定置信水平 t t （4）式称作均值方程，（5）式称作ARCH方程。为了保证下，不妨设为c，金融资产的最低价格。如