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基于行为金融理论的中国证券投资基金羊群行为研究 姜婷婷 (郑州大学商学院 河南 郑州 450001) 摘要作为中国股市的主流资金，证券投资基金近年来偏离其预期的“稳定市场中坚力量”的功能定位并 表现出超乎现代金融理论所能解释的一定的非理性。运用行为金融理论，对其羊群行为特征进行解释和分析，并 试图提出相应对策建议．以促进中国基金业及股市的稳定健康发展。 关键词 行为金融 证券投资基金 羊群行为 中图分类号F830．59 文献标识码A 现代金融理论是建立在投资者是理性 更为显著，并且一定程度上卖出股票的羊 涨导致基金资产净值大幅提升以后，追逐 人和有效市场假说伍MHl基础之上的。但群行为要强于买入股票的羊群行为。基金 市值提升的动机必然促使越来越多的基金 EMH在实践与实证检验两方面同时受到对于高增长型、高风险和新兴产业股票的 加入买进的行列．由于基金交易金额巨大， 了强烈挑战。大量存在于金融市场的“异常 羊群行为更加明显。吴福龙等(2004)采用从而推动股价大幅上升；反之亦然。可见． 现象”对现代金融理论提出了质疑。与