10汇率制度选择.pptVIP

ivy 开放经济下的汇率政策 ivy 汇率制度的选择 汇率制度（exchange rate regime）: 货币当局对本国汇率水平的确定和汇率变动的基本方式等问题所作的一系列安排和规定。 ivy 固定汇率制度 浮动汇率制度 与参考物维持固定比价， 波动限制在一定幅度内， 市场汇率围绕中心汇率在 波幅内自由波动，政府有义 务维持所规定的波幅 汇率不受平价的限制， 随外汇市场供求状况 变动而波动，没有固定 比价和波幅限制，政府 也没有维持汇率波幅的义务 可调整的钉住汇率制 有管理的浮动汇率制 ivy 1999年后，IMF对汇率制度重新分类：（汇率的形成机制以及政策目标的差异 ） 其他传统的固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制） 水平（上下1％）调整的钉住 固定汇率 无独立法定货币的汇率安排 （欧盟） 货币局制度 （香港） 中间汇率 ivy 爬行钉住 爬行带内浮动 不事先公布干预方式的管理浮动 1999年后，IMF对汇率制度重新分类：（续 ） 浮动汇率 中间汇率 单独浮动 ivy ivy 固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣比较 1、国际收支失衡后，内外均衡恢复的自动调节机制： 固定汇率制度： 国际收支逆差 外汇储备调整 经济紧缩 价格、进出口等调整 浮动汇率制度： 国际收支逆差 外汇供求调整汇率水平 价格、进出口等调整 ivy 优劣争论 固定汇率制 浮动汇率制 单一性 调整Ms、 价格体系，慢 汇率自行贬值 调整快 不利于结构调整 自发性 需特定的政策组合 有政策时滞等问题 自发调整 无需政策等措施 微调性 累积、调整幅度大 防止干扰性因素 连续微调 稳定性 诱发投机 名义锚稳定预期 稳定性投机 非理性行为 ivy 固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣比较2 2、实现内外均衡的政策利益问题： 固定汇率制度： 浮动汇率制度： 货币政策需维持汇率水平 市场供求自发调整汇率 ivy 优劣争论 固定汇率制 浮动汇率制 政策 自主性 货币政策用于汇率水平维持 货币财政和财政政策用于调整内部均衡 屏蔽输入性通胀 政策 纪律性 约束货币供给量 控制扩张性政策 汇率决定中的非市场因素减少 政策效力 纪律性增强政策制订者的可信度 货币政策 效力增加 ivy 固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣比较3 3、对国际经济关系的影响： 固定汇率制 浮动汇率制 国际贸易 与投资 汇率稳定，有利于长期交易；风险规避有赖于市场发展 汇率管制少，经济自由化，风险可规避 通货膨胀 的传播 屏蔽输入性通胀 政策协调 外部均衡是首要的 内部均衡是首要的;协调困难 ivy 现行的汇率制度简介 汇率由市场自行决定，汇率变化完全取决于外汇市场供求，而且中央银行并不干预外汇市场 优缺点分析： 自由浮动 independently floating ivy 现行的汇率制度简介（续） 对汇率波动进行干预，但货币当局不宣布干预的指导方针或干预的标准，不公布汇率目标水平和汇率波动界限 优缺点分析： 管理浮动 managed floating ivy 现行的汇率制度简介（续） 有义务维持平价，属于固定汇率制 平价可经常、小幅度调整 优缺点分析： 爬行钉住制 crawling peg ivy 现行的汇率制度简介（续） 在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度 优缺点分析： 货币局制度 currency board arrangements ivy 货币局制度 currency board arrangements 货币局制度的支柱： 第一，汇率钉住某一基准货币（锚币）； 第二，两种货币自动兑换； 第三，以法律形式将此制度长期化。 ivy 现行的汇率制度简介（续） 在货币联盟内的国家放弃自己的货币，创造新的货币联盟内通用的货币 优缺点分析： 对内没有汇率问题 货币联盟 monetary union ivy 现行的汇率制度简介（续） 国家完全放弃自己的货币，直接使用美元 优缺点分析： 没有独立的利率和汇率政策可供国内经济调整 美元化 Dollarization ivy 美元化：在美国以外的外国居民因对本币币值的稳定失去信心或本币资产收益率比美元资产收益率低而发生的大规模货币兑换，进而使美元在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面部分或全部替代本币的现象。 ivy 现行的汇率制度简介（续） 汇率波幅的确定区间，必要时有政策维持该区间；但波幅较可调整钉住制大。 优缺点分析： 没有独立的利率和汇率政策可供国内经济调整 汇率目标区制 exchange rate target zone ivy 汇率制度选择应考虑的因素 经