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International economics 2:international finance-ch.18 货币和其他资产在国际收支调节中的作用：浮动汇率制 临界弹性条件 浮动汇率制下的宏观经济均衡：动态调整过程 动态行为假设 （1）国民收入的变动与商品市场的超额需求相联系。具体来说，如果商品市场存在超额需求，则国民收入趋于增加；如果商品市场存在超额供给，则国民收入趋于减少。 （2）利率随货币市场的超额需求而变动。具体来说，当货币市场存在超额需求时，利率上升；当货币市场存在超额供给时，利率下降。 （3）汇率随国际收支的不均衡而变动。具体来说，当国际收支处于逆差状态时，汇率将上升；当国际收支处于顺差状态时，汇率将下降。 （4）对于货币供给，我们有必要区分两种情况：第一种情况，当汇率不能按上述假设（3）及时变动以保证国际收支均衡时，国际收支的失衡将引起货币供应量发生变化，LM曲线发生移动。具体来说，按国际收支调节的货币分析法的观点，国际收支逆差是货币供应量过多的表现，因而在国际收支出现逆差时，将自动引起货供应量减少，直至逆差消除；国际收支顺差则是货币供应不足的表现，因而在出现国际收支顺差时，货币供应量将自动增加，直至顺差消除。第二种情况是，汇率能及时变化以保持国际收支均衡。这时，国际收支不会对货币供应量产生影响。从而，在这情况下，货币供应量保持不变，LM曲线不发生移动。 值得指出的是，上述假设不仅适用于自由浮动汇率制的情况（汇率变动由外汇市场的超额需求引起），而且也适用于有管理的浮动汇率制（此时，货币当局管理汇率以保证国际收支均衡）。这两种汇率制度的区别，在于汇率调整的速度。在自由浮动汇率制下，汇率调整的速度很快，能及时调整国际收支失衡，此时货币供应量不会受国际收支的影响；而在有管理的浮动汇率制下，汇率调整相对较慢，因为货币当局为了避免汇率的过度变动，会采取措施干预和调节汇率的运动，因而货币供应量会受到国际收支的影响。 临界弹性条件的非必要性和非充分性 上述分析的一个重要结果是，通常来说，临界弹性条件对于动态稳定均衡来说，既非必要，也非充分。这就与传统的弹性分析法的结论（临界弹性条件是动态稳定均衡的充分必要条件）相矛盾，也与把弹性分析法与乘数原理相结合的调节机制的结论（临界弹性条件虽然不是动态稳定性的充分条件，但却是必要条件）相矛盾。这种矛盾产生的原因在于，在我们现在的模型中，利率变化会对其他变量产生基本的影响（我们在解释其他变量如Y、B等等时，引入了利率这个解释变量）。 浮动汇率制下的政策选择 在固定汇率制下，财政政策用于实现内部平衡，货币政策用于实现外部平衡。相反，在自由浮动汇率制条件下，汇率变动可以保证实现外部平衡，因而从原理上讲，单一的政策工具就可以实现内部平衡，这样，有一种政策工具就显得多余了。现在的问题是，在传统的财政政策和货币政策这两种工具中，我们选择哪一种政策工具更有利于内部平衡的实现。 浮动汇率的隔离作用与干扰因素的国际传播 浮动汇率制具有完全隔离国内外经济的作用，这个结论是不正确的。其理由有如下三点： （1）假定有一种干扰使国际收支失衡，而汇率变动调整过程又不能及时消除这种失衡，也就是说，汇率变动使国际收支重新恢复均衡需要经过一段时间，而这段时间足够使国际收支的失衡引起国内货币供给量发生变化，这时国外经济干扰就会传播到国内，通过货币供应量的变化影响国内经济均衡。 （2）即使我们承认汇率调整是及时的，能保持国际收支的持续均衡，但是，汇率变动会对总需求（C+I）的构成产生影响。因为汇率变化会引起国内外商品相对价格发生变化，从而引起国内外商品之间发生替代。断定浮动汇率制具有完全隔离国内外经济的作用，是以假定汇率变动只改变总需求的构成，而不改变总需求总量为条件的。也就是说，在进口商品上的支出正好等于居民在国内商品支出上的相反方向的变动。只有在这种情况下，国民收入才不受汇率变化的影响。而事实上，在消费支出C和投资支出I中，都既包含着对国内商品的支出，也包含着对国外商品的支出，因此，要保证在进出口商品相对价格改变后，（C+I）保持不变，即进口的变化刚好补偿居民在国内商品支出上的反方向变化，是非常困难的。通常情况下，这样的假定是不正确的。 （3）只考虑了商品和服务的进出口差额，没有考虑资本流动对国际收支的影响。但是，外部平衡应该考虑国际收支的总差额，因为在当今世界，资本流动是世界经济的基本组成部分，而浮动汇率制条件下，汇率的变动将保持国际收支总差额的平衡。在不作长期考虑，即不考虑外国资产和负债存量变化时，商品和服务贸易的差额通常不等于0，这个差额在国际收支总差额均衡的条件下，是由资本流动在相反方向的差额（也不为0）来补偿的。因此，在正常情况下，断定浮动汇率制具有完全隔离国内外经济的作用，就显然是不正确的了。