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第九章开放经济下的财政、货币政策 短期内的财政、货币政策效力 中长期时的财政、货币政策效力 第一节短期内的财政、货币政策效力: 蒙代尔----弗莱明模型 蒙代尔--- 弗莱明模型简介 固定汇率制下的财政、货币政策分析 浮动汇率制下财政、货币政策分析 蒙代尔 —弗莱明模型的应用：三元悖论 一、蒙代尔 —弗莱明模型简介 分析对象是一个开放型小国，对国际资金流动采用流量分析 前提假设： 第一，总供给曲线是水平的。名义汇率=实际汇率 第二，购买力平价不存在 第三，不存在汇率将发生变动的预期。 分析的框架是IS-LM-BP模型，国际资金流动状态处在—完全流动，即BP是一条水平线 二、固定汇率制下的财政、货币政策分析 货币供应量的波动是固定汇率制下调整机制 1.货币政策分析 MS I 资金流出 储备减少 MS 结论：在资金完全流动时，货币政策无效 2. 财政政策分析 扩张的财政政策 i 资本流入 MS Y 三、浮动汇率制下财政、货币政策分析 在浮动汇率制下与固定汇率制下不同： 第一，经济的主要调整机制——汇率调整； 第二，本币贬值能改善经常账户收支。 1. 货币政策分析 2. 财政政策分析 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是： 一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。 其结论是： 在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。 蒙代尔—弗莱明模型分析的宏观经济政策效果 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中两个目标，而放弃另一个目标，即： 第二节 中长期时的财政、货币政策效力  中长期时对开放经济宏观分析的主要框架 固定汇率制度下财政、货币政策在 中长期时的效力 浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期时的效力 小结 一、 中长期时对开放经济宏观分析的主要框架  二、 固定汇率制度下财政、货币政策在中长期时的效力  1． 固定汇率制下的货币政策分析 三、浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期时的效力  1． 浮动汇率制度下的货币政策分析 2． 浮动汇率制度下的财政政策分析 * i Y Y0 0 i* BP IS LM LM’ E i Y Y0 0 i* BP IS LM LM’ E Y1 IS右移 本币升值 干预 LM右移 结论：在资金完全流动时，财政政策非常有效 BP Y 0 LM LM’ IS（e0) IS’（e1) Y0 Y1 Y’ i i* i’ E E’ 结论：在资金完全流动时，货币政策非常有效 BP LM Y 0 Y0 Y’ i i’ i* IS’(e0) IS(e0), IS(e1) A E 结论：在资金完全流动时，财政政策无效 汇率制度 政 策 资本流动程度低 资本流动程度高 ? 固定汇率制 货币政策 有效（短期） 基本无效 财政政策 有效 有效 ? 浮动汇率制 货币政策 有效 有效（短期） 财政政策 有效 基本无效 四、 蒙代尔—弗莱明模型的一个应用：三元悖论 汇率稳定 货币政策独立性 资本自由流动 “克鲁格曼三角” 图9-8 开放条件下的经济总供给与总需求 从短期来看，总需求曲线AD和短期总供给曲线SRAS的交点决定了经济的均衡点。 从长期来看，工人和企业对价格的预期同实际价格水平是一致的。因此，最终的均衡是处于AD、SRAS和长期总供给曲线LRAS三者的交点上。 在开放经济条件下，长期均衡首先需要内部总供给与总需求达到平衡 ： AD=SRAS=LRAS 图9-9 固定汇率制下的货币扩张 图9-10 固定汇率制下的财政扩张 图9-11 浮动汇率制下的货币扩张 图 9-12 浮动汇率制下的财政扩张 * * *