chap3 远期期货定价.pdf

Futures Options Chap 3 远期和期货的定价 【本章要求】 掌握远期价格和期货价格与其标的资产的关系； 掌握远期定价模型； 掌握远期价格和期货价格之间的差别。 © 2007 by Hu Zhaohui 3.1 远期合约概述 Futures Options 金融远期合约的定义：金融远期合约 （Forward Contracts）是指双方约定在未来 的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数 量的某种金融资产的合约。 我们把使得远期合约价值为零的交割价格称 为远期价格 （Forward Price）。它与远期价 值是有区别的。 © 2007 by Hu Zhaohui Forward Contracts Futures Options A forward contract is an agreement to BUY or SELL an asset at a certain time in the future for a certain price contrast this with a spot contract where there is an agreement to buy or sell the asset immediately (or within a very short period of time) © 2007 by Hu Zhaohui 远期合约的优缺点 Futures Options 在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、 交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以 便尽量满足双方的需要。因此具有较大的灵活性，这是远 期合约的主要优点。 但远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约没有固 定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于 形成统一的市场价格，市场效率较低。其次，由于每份远 期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便， 因此远期合约的流动性较差。最后，远期合约的履约没有 保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚 意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。 © 2007 by Hu Zhaohui Examples of Forward contracts Futures Options Agreement to: • buy 5,000 oz. of gold @ US$400/oz. in 1 year • sell £1,000,000 @ 1.5000 US$/£ in 6 months • earn a 4% rate of interest on a US$ deposit for a 3-month period starting in 6 months • sell 1,000,000 bbl. of oil @ US$20/bbl. in 9 months © 2007 by Hu Zhaohui How a Forward Contract W