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投资策略 2008-02-13 张凡 专题策略 事件投资思考之一 （8621 zhangfan@cj 周金涛 战争与资本市场：存亡之道，不可不察 （8621 zhoujt@cj 报告要点 2008 年，全球高速增长的经济出现回落，发达国家危机重重。经验表明， 每当世界经济衰退时期，总会引起全球的不稳定因素增多，其中战争因 素或者地区政治因素就是一个重要的问题，在经济回落的情况下这两种 因素可能成为国际市场的焦点，因此我们在常规考虑2008 年投资策略 之余，也进行了另类投资的思考。 股票市场在一定的条件下也可能受益于战争，关键取决于市场对战争结 果所带来的经济发展的预期，战争中军工类股票是股票市场的避风港， 但是这里面也有分化，如杜邦的股价表现明显优于通用和其他公司，这 取决于它们的主营业务以及战争过程中所使用的手段或方式。 债券市场在战争中是一个违背常理的市场，而石油、黄金和外汇市场则 有章可循。石油战争往往引起石油价格下跌，这是由于战争的目的就是 为了解决油价问题，需方占优则不利于油价。黄金与石油呈相反走势， 与美元也是，美元指数在多数战争中表现良好，但是伊拉克战争的久拖 不决使其评价趋于负面，使得美元长期走弱。 世界经济的衰退以及共生模式，使得大国之间的战争变得更为复杂。按 照以往的经验，美国会利用战争来刺激其经济发展避免衰退，这次会不 会故计重施？很难说。美国有可能改变战争的盈利模式，因为其本身的 相关研究 衰退和一大堆麻烦可能不足以支撑其直接出兵去发动战争，继而有可能 《国际化博弈——从升值与通 通过武器的出售或培养傀儡政府来达到其政治目的。 胀的关系中演绎 2008》，钟华， 台湾问题是2008 年的一个敏感问题。如果美国因为台湾问题制裁中国， 2007 年12 月。 那么美国国内的通货膨胀将会上升，这是因为除中国外的发展中国家所 提供的制造品产能不足，那么美国进口的制造品在短期内价格会上升， 抑制通胀的手段是加息或者本币升值，如果美元升值过快，则会严重伤 害其本来就已经疲弱的制造业，从而造成其政策上的矛盾。 中国的债券市场由于缺乏衍生产品，因此可能跟文中分析不完全一样， 战时出现单边上涨的可能性较大。2008 年把握事件型投资机会更易获取 较好的成绩，但是国内公募基金在这方面并无优势，不过债券市场在 2008 年可能有良好表现，从这段时间的表现就可见一斑。 请阅读最后