论巨灾期权在我国的发展_王俊华.pdfVIP

( ) 第 5卷 第 4 期 　 　　　　　　　　　重庆交通学院学报 社科版 　　　　　　　　　 2005年 12 月 Vo l. 5　No. 4 JOURNAL OF CHON GQ IN G J IAOTON G UN IV ER SITY ( Social Science s Edition) D ec. 2005 论巨灾期权在我国的发展 王俊华 , 　刘 　猛 ( ) 河北大学 经济学院 ,河北 保定 07 1002 摘 　要 :随着金融创新的不断深化 ,导致了大量保险风险证券化产品的出世 。介绍巨灾保险证券化的产生与 发展 ,重点分析巨灾期权产品及其在转移风险中的机理 ,分析将巨灾期权引入我国保险市场的积极意义和可 能遇到的困难 。 关键词 : 巨灾风险 ; 　风险证券化 ; 　巨灾期权 中图分类号 : F832; F840. 64　　　文献标识码 :A 　　　文章编号 : 1009 - 9794 ( 2005) 04 - 0067 - 03 　　随着全球范围内巨灾发生的频率不断上升 ,造成的损 传统再保险体系存在固有缺陷 。一是信用风险 。由于 失也越来越严重 , 由此引发巨额保险赔付仅仅依靠传统的 再保险合同通常规定一个 自留额 ,超过 自留额部分的损失 ( ) 保险经营方式分担损失受到严重挑战 ,也影响了全球 再 由再保险人承担 ,这就决定了再保险人的赔款责任所隐含 保险业的可持续发展 。近年来 ,一些有远见的保险人和华 的风险远高于原保险人 ,再保险人违约或破产的概率很 尔街的金融工程师纷纷推出各具特色的保险衍生工具 ,试 高 。二是道德风险 。由于再保险合同的签订一方面弱化了 图利用风险证券化将保险市场和证券市场进行有机联结 , 原保险人采取措施防范或降低理赔的意识 ,另一方面减弱 ( ) 实现利用资本市场的实力分散 再 保险公司承保的巨灾 了原保险人控制理赔的激励 ,原保险人可能为了降低理赔 风险的目的 ,推进金融 、保险一体化的进程 。 的交易成本或者故意大方赔款 ,借以增强自身商誉 。 投资者对巨灾风险证券化需求强烈 。巨灾风险证券 一 、巨灾风险证券化的产生与发展 化可以为投资者提供更多的投资渠道和机会 。从投资者 ( ) 角度来看 ,巨灾风险证券化所反映的现金流取决于洪水 、 一 巨灾风险证券化的定义 巨灾风险证券化作为一种金融风险管理工具 ,可以定 飓风 、地震等巨灾的发生 , 因而无法用股票 、债券等传统资 义为保险人利用资产证券化技术将其承包的巨灾风险进 产组合来复制 。也正是由于这个原因使得巨灾风险证券 行再分割和出售 , 以使保险风险转移到资本市场 。巨灾风 化与现有的证券相关度低 ,并且由于巨灾风险证券化属于 险证券化过程包括以下两个要素 :通过将承保的现金流组 高收益投资 ,投资于此类资产有助于提高收益水平和控制 合 、分割转换成可流通的金融证券 ;承保风险通过金融证 投资组合的总体风险 。 券向资本市场而不是像传统的再保险人转移 。 金融创新大力推动了巨灾风险证券化 。近几十年来 , ( ) 金融创新活动极为活跃 ,这反映在金融衍生工具层出不穷 二 巨灾风险证券化