反倾销将伴随中国至少20年.pdfVIP

文苑 展战略驱动投资项目，而投资项目驱动筹资决策。 益。因为投资项目可能提供的报酬率低于筹资的边际资本成本。 接下来的问题便是上市公司凭什么认为自己就是“巧妇” 更为重要的是，从决策程序来说，先有投资决策，后才有 呢甲也就是说，凭什公说上市公司就是理财(用钱)高手，能 筹资决策。但是，从资本的运用来看，却必须先筹资，而后才 够把“米”做成最可口的“饭”(使资本的获利能力充分发挥) 能投资。否则，投资便成为“无米之炊”。后者给人造成一种 呢9空口无凭，上市公司的招股说明书其实就是承诺。在招股 假象似乎上市公司应该先筹集资本，然后再寻找投资项目。揭 说明书中，上市公司比较详细地说明募集资本(买米)的用途 开这种假象所造成的迷雾，对于提高上市公司的投资效益和筹 (投资项目与资本投向)及其前景(包括获利能力)。潜在股东资效益具有重要的理论意义和实践意义。因为任何资本无论其 (投资者)通过招股说明书就可以看出上市公司是否属于“巧 来源如何都有代价，即资本成本。如果上市公司果真先筹资再 妇”(很遗憾的是我国许多股东并没有关注招股说明书)。当 投资的话，要是寻找不到可行的投资项目或者虽然能找到但需 然，要真正判断上市公司是否就是“巧妇”还得借助“经济附 要时间，岂不是白白地花费了筹资成本9明确这点，对我国上 加值”这双“慧眼”。只有能够“为股东赚取股东个人所不能 市公司正确处理投资决策与筹资决策的辩证关系，树立战略需 赚取的报酬率”的上市公司才称得上“巧妇”f然而，“巧妇 求拉动融资需求的新型投融资思维，而不是“先圈钱后找项 难为无米之炊”为何成为所有上市公司的“口头禅”呢9我觉 目”，具有重要的现实意义。 得其根源在于割裂了上市公司投融资决策的内在关系。 事实上，在一个完善的金融市场上，上市公司“先圈钱后 其实，上市公司的投资决策与筹资决策不是完全独立的两 找项目”的企图难以实现。因为潜在股东(投资者)不知道上 个过程，而是相互关联、密不可分的两个过程。投资决策是筹 市公司为什么筹集资金，准备投向何种项目，也就不知道其风 资决策的前提。只有存在可行的投资项目，才有必要筹资。可 险与报酬率如何，从而根本无从判断上市公司是否属于“巧 行投资项目的投资额就是筹资额。而筹资白9最终目的就是为了 妇”，又怎么会把自家的“米”(钱)拿给“巧妇”去“炊”(用) 投资。投资决策与筹资决策联系的桥梁就是资本成本(相当于 呢甲然而，上市公司“先圈钱后找项目”的企图却能够在我国 “米”的价格)。上市公司在进行投资决策时，资本成本是一个 金融市场上JII而禾U实现，本身就值得我们深思。 取舍率。如果拟定的投资项目可以接受的话，接下来的工作便 至此，我忽然想起国内某位著名经济学家在报刊上极力呼 是以可行资本结构为指南，考虑如何筹集可以接受的投资项目 吁不要称“股东”为“股民”。在我看来，这种呼吁未免过于 所需要的资本即进行筹资决策。这时，无论采用那个筹资方 “书生气”。其实，在我国金融市场上，大多数购买股票的人都 案，都必须保证其边际资本成本不高于投资决策所使用的资本 只能称之为“股民”，他们压根儿就没有想当股东。要不何来 成本(体现在折现率或最低必要报酬率上)。边际资本成本是 “炒股炒成股东”这样的戏言呢19通俗地说，股民关心股票 选择资本来源，拟定筹资方案的依据。从这个意义上说，投资 价差，股东(投资者)关心短期投资收益。只有所有者才真正 决策制约着筹资决策，而筹资决策又反过来影响投资决策的经 关心上市公司的可持续发展。 济效益。如果筹资决策失误(即实际筹资的资本成本高于投资 好了，别老说上市公司“圈钱”，你不给钱，他怎么圈得 决策所用的边际资本成本)，其投资决策也难以取得预期的效 到钱呢? 报刊文摘 DI GESTS 反倾销将伴随中国至少20年 T 中国加入W 0以后，加大了反倾销、反补贴应诉力度，平均应诉率近80％，涉及美国、欧盟的反倾销诉讼案 件的应诉率达到了100％，应诉获得较好效果，维护了我国公平的贸易环境。中国五矿进出口商会副会长周世俭最 近告诫企业界，反倾销将会伴随中国至少20年。企业应该把打反倾销官司和请律师的费用纳入