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恒源智汇 贵金属投资基础培训手册 ? ? 综 述 ?? 欢迎加盟山东恒源智汇贵金属经营服务有限公司，本手册将为阁下提供全面的贵金属从业知识。数千年来，黄金白银作为贵金属，不单是全球货币，还可作为商品，饰物和投资品种，在上世纪80及90年代，随着金融市场急速发展，贵金属的重要性下降，不少投资者忽视了贵金属这项最后的资产储备。 近年来，投资者对贵金属的投资意欲显著上升。事实上，贵金属市场持续供不应求，支持价格不断上扬，显然是刺激投资意欲的主要原因，但全球散户及投资机构者再度投资贵金属，亦受其他因素影响。我们将致力为阁下剖析相关因素，并从投资者的角度阐述贵金属市场的特点，为阁下了解贵金属奠定分析的基础。 贵金属投资基础 第一节 金银的货币历史 金银作为流通货币有着长远的渊源，时至今日，依然被视为一种“准货币”，为国际所接受。类似于外汇、国债，黄金储备在各国财政储备中均有重要地位。一方面是出于对本国汇率的保障，另一方面则是据此对冲由美元贬值带来的损失。通行约100年之余的“金本位”制度大致分为三个阶段。 1、金币本位制（Gold Specie Sandard） 金币本位制，是金本位货币制度的最早形式，亦成为古典的或纯粹的金本位制，盛行于1880-1914年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的比例即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以自由输出或输入国境，并在输出入过程形成铸币--物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。这种制度下的汇率，因铸币平价的作用和受黄金输送点的限制，波动幅度不大。 2、金砖本位制（Gold Bullion Standard） 金砖本位制是一种以金砖办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。在该制度下，由国家储存金块，作为储备：流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限制条件的金本位制。 3、金汇兑本位制(Gold Exchange Standard) 金汇兑本位制是一种在金块本位制或金币本位制国家保持外汇，准许本国货币无限制地兑换外汇的金本位制。在该制度下，国内只流通银行劵，银行劵不能兑换黄金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，国际储备除黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。实行金汇兑本位制的国家，要使其货币与另一实行金块或金币本位制国家的货币保持固定比率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。 第二节 布雷顿森立体系 一、体系内容 “布雷顿森林体系”的内容大体包括：成立国际货币基金组织(IMF),在国际间就货币事务进行共同商议，为成员国的短期国际收支逆差提供信贷支持；美元与黄金挂钩，成员国货币挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度；取消经常账户交易的外汇管制等。 “布雷顿森林体系”建立了两大国际金融机构即国际货币基础组织（IMF）和世界银行(World Bank)。前者负责向成员国提供短期资金借贷，目的为保障国际货币体系的稳定；后者提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。 “布雷顿森林体系”的实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系。 二、国际货币比价挂钩 1、美元与黄金挂钩 各国确认1944年1月美国规定的35美元兑换一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场价格冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。 2、其他国家货币与美元挂钩 其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美国的汇率。 3、实行可调整的固定汇率制度 《国际货币基金协定》规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1%的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。 若会员国法定汇率的变动超过1%，就必须得到国际货币基金组织的批准。1971年12月，这种即汇率变动的幅度扩大为上下2.25%的范围，而决定“平价”的标准，也由黄金改为特别提款权。布雷顿森立体系的这种汇率制度被称为“可调整的钉住汇率制度”。 第三节 黄金投资品种 黄金市场主要投资品种有现货黄金、纸黄金、黄金期货、黄金期权和交易黄金基金（ETF）等。 一、现货（Spot） 现货黄金是即期交易，指在交易成交后即交割或数天内交割。现货黄金一般分为实物金、现货黄金和黄金T+D。 实物金交易标的物主要是珠宝首饰、金块、金条、金币等。 黄金T+D是指上海黄金交易所推出的一种黄金投资产品，会员及客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期至下一