第五章证券定价模型(新).pptVIP

证券投资核心内容 证券定价的五大评价模型与典型代表人物 基本分析方法与分析案例 技术分析的三大假设和分析方法 现代投资理论与方法 证券组合理论 资产定价模型 相关案例的介绍与分析 什么是股票的价格 （1）每股面值（Par value per share） 定义：公司新成立时所设定的法定每股价格（The legal price per share） 面值是名义价格（Nominal price），每张股票标明的特定面额 作用：1）计算新公司成立时的资本总额；2）表明股东持有的股票数量。 法律规定：股票不得低于面值发行 会计处理：溢价部分在股东权益项下的科目为资本公积 股票面值的作用十分有限，每股的股利与其没有直接关系，因此有面值股和无面值股。 注意：债券的面值非常关键，是决定股息收入和返还本金的依据。 股票的面值与实际上购买股票是的市价差距很大，股票的面值与市价没有必然的联系，债券是“笼中鸟”，而股票是“笼外鸟”。 每股账面价值（ Book value per share） 每股所代表公司的股东权益即净资产，股东权益是会计意义上的概念。 例如某公司的拥有149,500,000的总资产，其中 普通股：100,000,000 资本公积：5,000,000 盈余公积：30,000,000 股东权益是：135,000,000，若在外发行10,000,000股，则每股帐面价值是13.5元，如果此时股价为20元，是否意味着股票被高估？ 账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值） 账面价格不一定是企业的市场价值，可能低、高或相等（在企业刚刚开业的那一瞬间）。 例如：仅拥有100部电脑资产的高科技企业其账面价值与市值差距很大。 账面价值只是一种历史公允的的价值，它仅仅代表过去的实际，而不是今天的公允价值，是一种以过去的客观而牺牲了现在的客观。 那帐面价值是否就是股票的“底价”呢？ 股票的市值与经济价值 每股市值（Market value）：股票在市场上实际的交易价格 经济价值（Economic Value）：未来每股股利的现值，也称为内涵价值（Intrinsic value） 股票是一种没有偿还期的证券，股票转让的本质是一种领取股利收入权利的转让 市值与经济价值不一定相等？ 市值与经济价值不一致 股票市场的效率 股市的低效率使投资者无法获得完全的信息 股票价格未包含所有的信息，则与公司股票的真正价值（充分信息）有差异 投资者的期望 在信息有效的前提下，大部分投资者将会有共同的认识（期望），形成经济价值的共识值（Common estimate） Black（1986）提出噪声交易者（Noise trader）和信息交易者（Informed trader） 本章介绍的证券评估方法，也就是计算决定股票的经济价值 股票价格多因素定性分析模型 多因素分析一般模型 价格函数：Ｐ＝ Ｆ（Ｘ1，Ｘ2，…… Ｘn） 式中:Ｘ1：税后利润， Ｘ2：股利发放率 Ｘ3：市盈率水平 Ｘ4：收益增长率 Ｘ5：资产净值 Ｘ7：行业前景与特征 Ｘ8：所处市场特征 Ｘ8：公司魅力（市盈率、市净率） Ｘ6：股本大小 Ｘ9：地理位置与政策优势 Ｘ10：再投资项目效果 Ｘ11：资本结构 Ｘ12：证券市场中的供求关系 Ｘ13：庄家操纵 Ｘ14：突发事件 Ｘ15：无风险利率水平 Ｘ16: 通货膨胀率等。 Ｘ1６：ＧＤＰ增长率-2 Ｘ1７：经济循环阶段 Ｘ1８：货币政策与利率水平 Ｘ1９：财政政策 Ｘ２０：周边市场 Ｘ２１：其它,如汇率等。 CANSLIM股价分析模型 CANSLIM股价分析模型由 William O’Nell 提出 “C”表示最近一期（季）的每股收益； “A”表示近数年（３年）的每股收益，以观察其成长性与成长断层。检查公司五年来的收益增长纪录，并与上一年进行比较。如果发现收益正在减速，这时必须警告自己：“是否出现成长断层？” “N”表示公司应有新的东西，如进入新产业开发新产品、上了新项目、换了新的大股东等； CANSLIM选股模式 “S”规模要小，如流通股规模、总股本规模等 “L”表示领涨的股票，实证研究表明，杰出的股票在其大涨之前，相对强弱强度指标大于80。如果正值股市上涨阶段，这些领涨股开始涨不动，这常常预示着一个熊市正在酝酿中。 “I”指有大的机构关照的股票； “M”指的是股市。实证研究表明，70%的股票涨跌与股市涨跌密切相关，只有1