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第八章 综合趋势分析 第一节 财务综合分析 财务综合分析是指将相互联系、相互补充的分析方法和分析程序所得出的个别结果，运用一个简捷的综合系统予以判断、融合、平衡、分析并作出概括性的结论，借以衡量一个企业财务管理各个方面活动的综合效果。 一、沃尔评分法 第二节 财务趋势分析 一、财务比率的趋势分析 （一）偿债能力趋势分析 * * （一）沃尔评分法的步骤 1. 选定评价企业财务状况的财务比率 盈利能力指标 偿债能力指标 发展能力指标 总资产净利率、销售净利率净资产报酬率 自有资本比率、流动比率 应收账款比率、存货周转率 销售增长率、净利增长率 资产增长率 2. 根据各项财务指标的重要程度，确定其标准评分值（重要性系数） 各比率评分标准值之和应等于100分。一般认为盈利能力、偿债能力和发展能力之间大致可按 5：3：2来分配比重 3. 确定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高和最低评分值。 4.确定各项财务比率的标准值 5.计算企业在一定时期各项财务比率的实际值 6. 求出各指标实际值与标准值的比率，成为关系比率或相对比率。 （1）凡实际值大与标准值为理想的 （2）凡实际值大于标准值为不理想的 （3）凡实际值偏离标准值都为不理想的 7.计算各项财务比率的实际得分 如果综合得分等于或接近100分，说明企业财务状况良好，达到了预先确定的标准 如果综合得分低于100分很多，说明企业的财务状况很差，应采取适当的措施加以改善 如果超过100分很多，说明企业财务状况很理想 （三）沃尔评分法的改进 沃尔评分法技术上的问题就是某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。这是由相对比例不与比重相乘引起的。 可做如下改进： 将标准值调整为行业平均值，并规定上限和下限，减少个别指标的异常对总分造成的不合理影响。 给分时不再采用“乘”的关系，而采用“加”或“减”的关系来处理。 二、杜邦分析法 杜邦分析法是由美国杜邦公司的经理创造并最先采用的，故称之为杜邦分析图或杜邦系统。 （一）基本原理和分析步骤 企业的各项财务活动、各项财务指标相互联系，相互影响，这就要求将财务活动看做一个大系统，对系统内相互依存、相互作用的各种因素进行综合分析。杜邦财务分析法就是利用各个主要财务比率指标间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。 （核心指标） 权益报酬率 总资产报酬率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 税后净利润 销售收入 销售收入 成本总额 销售成本 期间费用 税金 其他支出 销售收入 资产总额 流动资产 长期资产 货币资金 存货 有价证券 其他流动资产 应收及预付款 长期投资 固定资产 无形资产 × × ÷ ÷ － ＋ 权益报酬率是杜邦分析图中的核心内容，是综合性很强，极有代表性的财务比率。财务管理的重要目标之一就是实现股东财富最大化，权益报酬率正式反映了股东的获利能力。 资产报酬率揭示了企业生产经营活动的效率，综合性很强。销售收入、成本费用、资产结构、资产周转率等都直接影响资产报酬率的高低。 总资产周转率的提高，一方面要增加销售收入，另一方面应降低资金的占用。 4. 要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用。 （1）努力开拓市场，增加销售收入 （2）加强成本费用控制，增加利润 5. 在资产方面，应分析 （1）资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产比例是否合理 （2）结合销售收入，分析资产周转情况 6. 权益乘数越高，负债程度越高，杠杆效益越大，但风险也较大。 权益报酬率 5.64% 总资产报酬率 3.73% 权益乘数 1.511 销售净利率 5.48% 总资产周转率 0.68 税后净利润 302205 销售收入 5515500 销售收入 5515500 成本总额 5213295 销售成本 4615500 期间费用 514950 税金 314295 其他支出 -231450 销售收入 5515500 资产总额 8093645 流动资产 4144645 长期资产 3949000 货币资金 820745 存货 2574700 有价证券 0 其他流动资产 0 应收及预付款 749200 长期投资 250000 固定资产 2959000 无形资产 740000 × × ÷ ÷ － ＋ 例【8-3】 假设ABC公司第二年的权益报酬率下降了 权益报酬率=总资产报