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Chap005(中)
本章概述
5.1 债券的定义和例子
5.2 如何对债券定价
5.3 债券概念
5.4 普通股的现值
5.5 股利折现模型的参数估计
5.6 增长机会
5.7 股利增长模型和NPVGO 模型(高级)
5.8 市盈率
5.9 股票市场行情
5.10 本章小结
债券和股票的定价
• 最重要的原理:
–金融证券的价值= 未来期望现金流量的现值
• 如何对债券定价:
– 估计未来现金流量:
• 规模(未来产生多少现金流量)
• 时间(何时产生)
– 以合适的折现率折现未来现金流量:
• 该折现率应大致反映其证券所面临的风险.
5.1 债券的定义和例子
• 债券是借贷双方间签署的一份法律协议:
–详细规定了贷款的本金.
–详细规定了现金流量的规模与时间:
• 金额(固定利率借款)
• 方式(调整利率的借款)
5.1 债券的定义和例子
• 考虑一份上市的美国政府债券,息票利率为6 3/8, 2009
年12月到期.
– 债券面值(The Par Value)为$1,000.
– 息券(Coupon payments)为每半年支付一次利息(6月30
日和12月31 日).
– 由于息票利率为6 3/8,故每半年支付$31.875.
– 在2002年1月1 日,现金流量的规模与时间为:
$31.875 $31.875 $31.875 $1,031.875
1/ 1/ 02 6 / 30 / 02 12/ 31/ 02 6 / 30 / 09 12/ 31/ 09
5.2 如何对债券定价
• 识别现金流量的规模与时间.
• 按合适的折现率折现
–如果已知债券价格和现金流量的规模与时间, 就
可求得到期收益率( the yield to maturity).
纯折现债券
评价纯折现债券的有关信息:
– 到期时间(T) = 到期日-今天日期
– 面值(F)
– 折现率(r)
$0 $0 $0 $F
0 1 2 T 1 T
纯折现债券在第0期期末的现值:
F
PV
(1r)T
纯折现债券:例子
求解到期票面价值为$1,000 ,到期收益率
YTM 为6%.30年期的零息债券为:
$0 $0 $0 $1,000
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