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2015-07-26 发布于山西
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安信证券2012年第2季度策略报告.pdf

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A 股市场策略定期报告/证券研究报告季度 T_ReportAbstract T_ReportDate 抛弃幻想面对现实报告日期 2012-4-5 ——二季度A 股策略货币和信贷报告关键点：货币信贷 36  A股转向箱体或下跌 32  制度改革对新股、创业板和绩差股构成冲击 28  企业盈利在二、三季度难以改善 24 报告摘要： 20  二季度，我们认为企业盈利将成为影响市场的关键变量。1、从无风险收益率来 16 看，海外市场的无风险利率下降过程已经不可持续。国内利率重臵的过程可能 12 持续到二季度末，但幅度有限。2、从风险偏好来看，海外市场的风险偏好已经 5 6 7 8 9 0 1 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 回归常态，国内由于企业盈利超预期下滑以及制度冲击，风险偏好对市场的影 2 2 2 2 2 2 2 响中性偏负面。3、从企业盈利来看，一季度为工业企业生产淡季，市场对于盈利的关注弱化；而二季度企业盈利占到全年的三成左右，“旺季不旺”的杀伤力上市公司ROE 巨大。  从库存周期、投资周期、政策周期与出口周期来看，我们难以找到支持企业盈 20