无偏估计、价格发现与期货市场效率——期货与现货价格关系.pdfVIP

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2015-07-26 发布于山西
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无偏估计、价格发现与期货市场效率——期货与现货价格关系.pdf

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2008年8月系统工程理论与实践第8期文章编号：1000-6788(2008)08-001Y2．10 无偏估计、价格发现与期货市场效率 ——期货与现货价格关系陈蓉，郑振龙 (厦门大学金融系，厦门361005) 摘要：对期货价格和现货价格关系中长期存在的理论和实证研究误区进行了分析与澄清，从理论上证明了在一般情况下期货价格不是未来现货价格的无偏预期，更不能以此作为期货市场效率的检验标准．提出期货市场的价格发现功能应界定为对同期现货价格的引领作用，认为期货市场效率包括定价效率与信息效率，只有一个定价有效的期货市场才能充分发挥其风险管理的功能．在实证方面，提出了适合于检验期货与现货价格关系的三种检验模型，并根据上述结论分别运用协整检验、格兰杰因果检验和广义谱分析方法检验了1990年9月2113至2007年12月20日期间SP500指数现货和期货市场的定价效率、价格领先滞后关系和信息效率．关键词：期货市场；价格发现；无偏估计；市场效率中图分类号：髓30 文献标志码：A Unbiased andmarket estimation，pricediscovery efficiency： betweenfutures and Relationship pricesspotprices CHEN Rong，ZHENGZhen-long 0fFinance，Xiamon 361005，China) (Depamnem University，Xiamen and Ah嘣：The clarifies80tne theoretical studies paperanalyzes long-existing and咖0u4cal Illi舢ⅨIe】僦出d酶in onthe between their illustratesin thatinmostcases relationshipfuml鹊pli嘲andund既lyingspotprices．It talc notunbiasedestimates0ffuture andwhetherfutures munbiasedestimates《 futures叫嘲ale spotprices prices future testmodelsof the spot两嘲is眦appwpriatefunn瑚markets’eglciency．It印p嗍thatlead·lagrelationship between current the of also futures．It fm嘲埘嘲andspotpd嘲sl】圳bea1)p∞洳definition《mdiscovery kinds0ffutures and