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期货市场教程 第一章 期货市场概述 目的 要求 了解期货市场产生、发展过程，国外、内市场发展基本特点，在衍生品市场中的地位；掌握期货交易的规避风险、发现价格两大基本功能、作用。 重点：交易的基本特征、市场基本功能与作用。 第一节 期货市场的形成与发展 一、期货市场的形成 期货交易萌芽于远期现货交易。 较为规范的期货市场产生于19世纪中期的 芝加哥。 1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。此时还不是交易所市场，而是为促进工商业发展的商会组织，主要作用是改进物流条件，为会员提供价格信息等服务，促进买卖双方的交易达成。 二、期货市场相关范畴 期货（Futures）由现货衍生而来，通常指期货合约。期货交易（Futures Trading）即期货合约的买卖，由远期现货交易衍生而来，是与现货对应的交易方式。 期货合约是由交易所统一制定的、规定将来某一时间、地点交割一定数量标的物的标准化合约。标的物是商品的合约称为商品期货；标的物是金融产品的合约称作金融期货。 期货市场是进行期货交易的场所，由远期现货市场衍生而来，是与现货市场对应的组织化、规范化程度更高的市场形态。 广义的期货市场包括：期交所、期货结算机构、期货经纪公司、期货交易（投资）者。 狭义的期货市场一般指期货交易所。 期货市场是期货交易中各种经济关系的总和。 三、期货市场的发展 （一）期货品种增多 期货交易品种经历了由商品期货（农产品、金属、能源化工）到金融期货（外汇、利率、股指、股票）的发展历程。 1.商品期货。从19世纪中叶到20世纪70年代，农产品期货在期货市场一直居主导地位。19世纪下半叶伦敦金属交易所（LME）先后推出铜、锡、铅、锌等期货品种。20世纪70年代的石油危机导致能源期货的产生。 2.金融期货。20世纪70年代，布雷顿森林体系解体，浮动汇率制取代固定汇率制。随着汇率、利率剧烈波动，市场对风险管理工具的迫切需要使金融期货应运而生。1972年芝加哥商业交易所（）CME）设立国际货币市场分部（IMM）首次推出外汇期货合约。1975年芝加哥期货交易所（CBOT）推出第一张利率期货合约。1982年堪萨斯期货交易所（KCBT）开发出价值线综合指数期货合约。 3.其他期货品种。国际期货市场已推出天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳排放期货等品种，来管理相应的气候、物价风险等。 （二）交易规模扩大、结构变化 20世纪80年代以后，农产品期货交易量仍在增加，但市场份额下降；金融期货、能源期货发展迅猛。2009年，全球股指期货、期权交易量居首位。 （三）市场创新和国际化 1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约，这一重要创新引发期货交易的革命。2002年，单只股票期货在美国上市，金融期货实现新的突破。 20世纪90年代以来，计算机、互联网的发展和普及，电子化交易方式引入期货市场。路透社、CBOT、CME共同开发的全球交易系统（GLOBEX）使全球进入了24小时的全天候交易时代。 公司化改制、上市成为期货交易所发展的一个方向。世界著名期货交易所：CME、NYMEX、LME、伦敦国际金融、新加坡、香港联合等交易所都经股份制改造、上市提高了竞争能力。 期货市场创新发展大大推进了市场的国际化、一体化，打破了一国地理范畴，交易所、交易者、期货品种都呈现出国际化特点。 第二节 期货交易的特征 一、期货交易的基本特征 6个方面 （一）合约标准化。期货合约是由交易所统一制定的标准化远期合约。除价格外的所有合约条款，预先由期交所规定，交易双方不需协商具体合同条款，使交易纠纷下降，节约交易成本，提高了交易效率、市场的流动性。 （二）场内集中竞价交易。期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在期交所进行集中竞价成交。期交所实行会员制，申请成为交易所会员方能进场交易。非会员只能委托期货公司会员代理进场交易。 （三）保证金交易。期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的5%- 15%的比率缴纳保证金作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的特点被形象地称为“杠杆机制”，使期货交易具有高收益、高风险的特征。 如保证金比例为10%时，不考虑交易成本，合约价格涨、跌10%时，持仓的交易者收益、风险将达到100%，保证金比例越低，杠杆作用越大。 （四）双向交易 期货交易采用双向交易方式。交易者既可以买入合约作为期货交易的开端（称为买入建仓、多头开仓）；也可以卖出合约作为交易的开端（称为卖出建仓、空头开仓。即使不拥有商品）。前者称为“买空”，后者称为“卖空”。双向交易给予投资