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银行理财产品分析月报 （2008年5月） 理财产品中心 中国社会科学院金融研究所 2008年6月 联系方式： 地址：北京建国门内大街5号金融研究所 邮编：100732 电话：010 传真：010 联系人：孙志燕 中心简介 理财产品中心 （以下简称“中心”）是中国社会科学院金融研究所的下设单 位。中心专门致力于结构金融领域的应用研究。中心定位于国内理财产品与 服务市场上的信息与策略中介，是市场建设的积极推动者。 中心从 2006 年初开始跟踪国内新兴的银行理财产品市场。经过持续研究积 累，有关银行理财产品的基础数据库、评价分析与设计辅助系统、资讯与投 资顾问终端等已经趋于成熟。有关证券、保险、基金等更广泛的理财产品正 在逐步纳入服务体系之内。同时，中心已经与国内外的研究机构、商业银行、 投资银行和对冲基金建立了广泛的联系，以共同推进中国的金融创新。 借助研究团队在全球经济与金融研究中的宏观视野，以及在国内宏、微观问 题，特别是结构金融研究中的专业优势，中心同时向各类金融机构及其客户 提供理财产品市场相关分析报告，以及理财产品评价与设计方面的专业顾问 服务。遵循上述服务宗旨，中心将不断加强研发投入，加强与监管部门、境 内外金融机构以及理财消费者的沟通，逐步完善方法论，提高顾问服务质量。 报告体系 中心为理财产品发行机构和机构投资者提供如下系列报告： 单个产品的评价分析报告，报告可用于发行机构内部的产品审批环节 和面向投资者的销售推介环节； 理财市场的年度、季度与月度分析报告； 国内外基础资产市场跟踪分析报告； 国内外宏观经济跟踪分析报告。 常用术语 期望收益率: 理财产品收益率经评价系统输出的多次模拟结果的样本均值。 超额收益率: 理财产品评估期望收益率与同期限、同币种存款利率之差。 风险值(99%VaR): 在99%概率水平下产品的最低期望收益率。 理财产品中心月度报告 2008 年 5 月 银行理财产品评价分析月报 （2008 年 5 月） 理财产品中心 中国社会科学院金融研究所 2008 年 6 月 一、综述 2008 年 5 月份，国内外经济金融形势的背离迹象日趋明显。自 4 月份以来 的两个月内，在人民币对外全面升值、物价继续大幅上扬、货币政策继续从紧的 持续压力下，国内经济条件趋于恶化。这种变化在 A 股市场上得到了生动的体 现。尽管 4 月下旬印花税的向下调整刺激了上证指数的急促反弹，但 5 月份重复 颓势似乎表明了市场对未来基本面恶化的深度担忧。相反，在过去两个月内，美 元与美股都经历了次贷危机后的第一波强劲反弹，发达经济体恍若看到了暂时摆 脱危机的希望，尽管 5 月底国际原油价格的上涨又开始蚕食