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证券投资分析报告 启源装备(300140)前身是西安启源机电装备制造公司，成立于1993年，隶属于机械工业部第七设计研究院，系全民所有制企业。根据2001年1月18日财政部财企【2001】52号文件《财政部关于西安启源机电装备股份有限公司（筹）国有股权管理有关问题的批复》及2001年2月28日财政部财企【2001】146号文件《财政部关于西安启源机电装备股份有限公司（筹）变更出资后国有股权管理有关问题的批复》，同意机械工业部第七设计院作为主发起人，与西安筑路机械有限公司、许继集团有限公司、西安保德信投资发展有限责任公司、西安中电变压整流器厂4家法人单位和自然人王哲、赵剐共同发起设立西安启源机电装备股份有限公司。 经营范围启源装备(300140)流通股股东 截止日期 股东名称 持股数(股) 持股比例(%) 股本性质 2012-03-31 中交西安筑路机械有限公司-- 人民币普通股 2012-03-31 西安中电变压整流器厂 2956776 -- 人民币普通股 2012-03-31 王士明 600000 -- 人民币普通股 2012-03-31 盛玉琴 510717 -- 人民币普通股 2012-03-31 马立兴 320000 -- 人民币普通股 2012-03-31 吕学忠 310000 -- 人民币普通股 2012-03-31 黎小燕 300000 -- 人民币普通股 2012-03-31 王忠平 300000 -- 人民币普通股 2012-03-31 赵兵 292000 -- 人民币普通股 2012-03-31 王萍 276000 -- 人民币普通股 12200.00万股 主营业务收入(万元)4854.18 主营收入同比增长：39.43% 主营业务利润率：—12.43% 净利润(万元)-566.2 每股净资产：6.41元 投资收益与主营利润比值：无投资收益 每股公积金：4.08元 净资产收益率：—0.02% 每股未分配利润：1.08元 资产负债比率：9.65% 每股现金净流量 行业分析 中国电工电器行业在国民经济发展中的地位十分重要，是机械行业的重要子行业之一。近年来，我国电工电器产业规模不断扩大，综合实力显著提升。经历了“十一五”规划的大发展，我国电器工业平均增长速度达到25%以上，主要产品产量连续创造历史最好成绩，以清洁高效发电设备和特高压交直流输变电设备为先导的制造及技术水平显著提高，成为全球电工电器装备制造大国。　　2010年，我国电工行业实现大幅增长，全年实现工业总产值37422.80亿元，同比增长30.74%；工业销售产值36549.79亿元，同比增长31.60%；主营业务收入约35500亿元，同比增长31.5%。全年产销率97.67%，产销衔接良好。　　2011年以来，我国经济平稳较快发展，电力需求持续增长，电力行业投资仍然保持较高水平，下游行业需求的增长拉动电工电器行业快速发展。2011年，我国电工电器行业全年累计实现工业总产值44506.74亿元，工业销售产值43315.35亿元，产销率为97.32%，依然保持在较高水平，产销状况良好。　　“十六大”确立了全面建设小康社会的目标，国内生产总值到2020年比2000年翻两番，综合国力和国际竞争力明显增强，基本实现工业现代化，建成完善的社会主义市场经济体制和更具活力、更加开放的经济体系，这些为电器工业的发展提供了明确的政策导向。未来电力工业的发展将为电器工业提供广阔的市场，同时也将对电器工业提出更新、更高的要求。　 启源装备生产的节能高效、 中高端产品剪切设备、全自动绕线设备市场需求将会扩大、市场空间更广。 变压器组件是变压器不可或缺的部件,片式散热器是变压器的重要组件之一。近年来,变压器需求的持续增长,国内变压器 行业主要生产企业纷纷进行大规模扩张和技术改造。国内变压器制造业三大巨头的西安西电变压器有限公司、保定天威集团、 特变电工纷纷在变压器领域加大投资,西门子投巨资在武汉建设超高压变压器制造基地,ABB 等多家合资变压器厂也纷纷进行技术改造,进行生产能力扩充,这些都将会带动公司片式散热器市场进一步扩大。 电工专用设备行业经过多年的发展,在行业规模、技术水平等方面都有了长足的进步,市场竞争也日趋激烈。行业内其他主 要参与企业包括中山凯旋、山东巨力、济南机床、天威卓创等企业。公司作为“七院”电工专用设备技术的继承者,长期从事电工专用设备的研究开发,具有坚实的技术基础及卓越的研发、生产能力,行业竞争优