企业R%26D投资的价值相关性和不确定性研究--来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

企业RD 投资的价值相关性与不确定性研究① ——来自中国上市公司的经验证据 1 1 唐清泉 ，徐欣 （1. 中山大学管理学院，广东 广州，510275） 摘 要： 本文基于中国的背景，从价值相关性和不确定性两个维度，深入考察了 RD 投资对企业未来经营业绩的影响。 研究发现，当前我国企业RD 投资具有较强的价值相关性，并具有收益递延性和持久性，RD 投资能够显著提 高企业未来的经营业绩，其价值贡献要大于固定资产投资和广告支出；RD 投资尚不具有明显的不确定性，RD 投资并未显著加剧企业未来经营业绩和现金流的波动；此外，专利同样具有价值相关性，专利数量越多，越能改 善企业未来的经营业绩，并同时能有效减少企业未来经营业绩的波动。本文的结论为国家制定实施适合我国经济 社会发展需要的RD 投资会计准则提供了决策依据和理论支持，并为我国企业深化自主创新，更好地进行RD 投资实践提供理论指导和政策建议。 关键词：RD 价值相关性；RD 不确定性；会计准则制定 中图分类号：F234 文献标识码：A 1 引言 当前，转变现有的经济增长方式，提高科技进步在经济增长的贡献率，积极深化企业自主创 新提升创新能力，已成为我国经济可持续发展所急需解决的重要问题。创新经济学理论指出，研 [1] [2] [3] 究与发展(RD)不仅能提高企业价值 和生产率 ，而且还可以赚取超额利润 ，是企业竞争力提 [4] 升的主要源泉 。国家和市场需要更多有关企业RD 投资的信息。为此，制定并实施适合我国经 济社会发展需要的 RD 投资会计准则对于我国企业的长远发展以及经济的可持续发展有着极其 重要的意义。 然而，作为一项重要而特殊的战略投资，我国对 RD 一直缺乏在企业微观层面深入细致的 研究，尤其是缺少对 RD 不确定性的探究。因此，本文在吸收和借鉴国外相关研究成果的基础 上，着重探讨在我国特有的环境下企业 RD 投资的两大重要特性——价值相关性和不确定性， 并为国家制定实施相应的会计准则，以及为我国企业更好地进行 RD 投资实践提供理论指导和 政策建议。 本文的主要贡献在于，我们基于中国的背景从价值相关性和不确定性两个维度，深入考察了 RD 投资对企业未来经营业绩的影响，提供了国内前人没有的经验证据和结论，这为我国现行《企 业会计准则第6 号——无形资产》关于“企业内部研究开发项目开发阶段的支出可有条件进行资 ② 本化处理” 的规定提供了决策依据和理论支持，并拓展了会计学有关RD 投资的相应理论。 后文的结构安排如下，第二部分是理论分析与文献回顾；第三部分是研究设计；第四部分是 实证结果及其分析；第五部分为本文的结论。 ① 基金项目：本文是国家自然科学基金项目《我国企业RD 创新投入的风险与有效性研究》）和 广东省普通高校人文社会科学重点研究基地重大项目 《企业研发创新的激励机制研究——技术进步与产业提升的 实现途径》的研究成果。作者感谢中山大学“笹川优秀青年奖学基金”对《企业RD 投资与创新价值链研究》 的资助。 ② 根据《企业准则第6 号—无形资产》第九条的规定，企业内部研究开发项目开发阶段的支出可以资本化的 5 个条件是：1、完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；2 、具有完成该无形资产并使用或 出售的意图；3、无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产本 身存在市场，无形资产将在内部使用的，应当证明其有用性；4 、有足够的技术、财务资源和其他资源的支持，以 完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无形资产；5、归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠计量。 1 2 理论分析与文献回顾 在知识经济高速发展的今天，经济全球化和日益加剧的商业竞争进一步突显了 RD 投资的 [5]