基于+CSAD+的螺纹钢期货市场羊群效应实证研究.pdfVIP

第29卷 第4 期 重庆理工大学学报（自然科学） 2 15年4 月 Vol.29 No.4 Journal of Chongqing University of Technology（Natural Science） Apr.2 15  doi：1 .3969/ j.issn.1674-8425（z）.2 15. 4. 23 基于 CSAD 的螺纹钢期货市场羊群效应实证研究 姜翔程，肖 放 （河海大学商学院，南京 2111 ） 摘 要：选用CSAD（横截面收益标准差）模型，对我国螺纹钢期货市场在牛市和熊市中是 否存在羊群效应分别进行了实证检验。检验结果表明：我国螺纹钢期货市场在牛市与熊市中均 存在羊群效应，且羊群效应以非对称的形式呈现出来，即羊群效应在熊市中的表现要明显多于 牛市，而在市场处于震荡阶段则不存在羊群效应。这一结果可为投资决策和政策制定提供 参考。 关 词：螺纹钢期货；羊群效应；分散度 中图分类号：O21；F832.5 文献标识码：A 文章编号：1674 -8425（2 15）4 - 12 - 4 Research of Herding Behavior Based on CSAD Model in Steel Futures Market JIANG Xiang-cheng，XIAO Fang （School of Business，Gohai University，Nanjing2111 ，China） Abstract：With the development of the steelfuturesmarket，it hasbecome one of the most important products of Chinaˊs futures industry. This paper uses CSAD（equal-weighted calculation method of market return and level of deviation）model to do an empirical test on steel futures market. Based on the results，thisarticleshowthat China’ssteelfuturesmarket’sherdingbehaviorisobviouswhenever in rising phase or falling phase. And the herding behavior in the rising phase is greater than in the falling phase formed as an asymmetric market. Thisresult has important valuefor the specific invest- ment decision-making and policy construction. Key ords：steel future；herding behavior；dispersion 传统金融理论以“有效市场假说”为基础，在 量的异象（anomaly ）与有效市场假说相背离。羊 此基础上提出“投资决策完全理性”的假设。但近 群效应（herd behavior）便是其中重要的一种。 ［1］ 2 年来大量的实证结果表明，金融市场中存在大 在行为金融学领域中，Banerjee 首先对羊群