做市商制度的优缺点分析.pdfVIP

经济与管理 福建行政学院福建经济管理干部学院学报 2005 年 11 月 做市商制度的优缺点分析 □胡隆俊 [摘 　要] 针对我国证券市场引入做市商制度的讨论 ,结合 目前我国证券市场的竞价制度 , 以及未来我国 证券市场交易制度的发展 ,综合国内外各大证券市场的交易制度的发展历史 ,具体分析相对于竞价交易制度而 言 ,做市商制度存在哪些优缺点 , 以便我们能够更好的认识做市商制度 。 [ 关键词] 做市商 ;竞价 ;制度 　　做市商是指在证券市场上 , 由具备一定实力和信誉的证 践过程中已经得到充分体现 。有专家总结出NA SDAQ 成功 券经营法人作为特许交易商 ,不断向公众投资者报出某些特 的因素包括三个 :做市商制度 、严格监管和诚实的上市公司 , 定证券的买卖价格 ,双向报价并在该价位上接受公众投资者 而最重要的是采用了做市商制度 。传统交易是由一个专家 的买卖要求 , 以其自有资金和证券与投资者进行证券交易的 处理几百家上市公司股票交易 ,而做市商制度是多对一的关 交易商 。做市商通过这种不断的买卖来维持市场的流动性 , 系 ,即一组做市商为一个上市公司服务 。更重要的是做市商 满足公众投资者的投资需求 。做市商通过买卖报价的适当 为交易提供了资金 ,在交易中做市商先要用自己的资金买进 差额来补偿所提供服务的成本费用 ,并实现一定的利润 。 股票 ,然后再卖出。这些做法使得市场的流通性大大增强 , 做市商制度又称报价驱动交易制度 ,主要特点是存在拥 增加了交易的深度和广度 。具体而言 ,做市商制度具有以下 有优先地位的做市商 ,在交易系统中存在做市商的报价 。做 几方面的优点 : ( ) 市商制度分成垄断做市商制度和竞争性做市商制度两类 。 1 提高股票的流动性 ,增强市场对投资者和证券公司 ( 在垄断做市商制度下 ,一个证券只有一个做市商 也称专家 的吸引力 。当一个证券市场上市的公司规模普遍较小时 , 比 ) 经纪人 、专家 、庄家 , 典型的如纽约股票交易所 中的专家 如创业板市场 。那么这个市场的市场风险也就会较高 ,投资 ( ) p ecialist ,也译成庄家 ;在竞争性做市商制度下 ,一个证券 者和证券公司参与的积极性也就会受到较大影响 。特别是 S ( ) 至少有两名以上 含两名 做市商 ,典型的如 NA SDAQ 中的 在市场低迷的情况下 ,广大投资者更容易失去信心 。也许在 ( 做市商 。与做市商制度相对应的是竞价制度 ,也称指令 委 创业板设立初期会出现一股投资热潮 ,但这并不能保证将来 ) 托 驱动交易制度 、双向拍卖制度 ,主要特点是严格遵循价格 的市场不会出现低迷的现象 。 优先 、时间优先的原则 。竞价制度又分成连续竞价制度和集 如果有了做市商 , 由于他们具有较大的经济实力 , 因此 合竞价制度 ,前者适用于 日内连续交易 ,对市场流动性的要 他们成为市场所需资金的主要供应者 ,特别实在市场信心普 求最高 ;后者适用于确定开盘 、收盘价格等 ,对市场流动性的 遍不足的情况下 ,他们就可以随时应付任何