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货币均衡与市场均衡P336 货币失衡 货币均衡现象在现实中比较少见，而常常出现的是货币失衡的情况，因此货币均衡在更多的时候是作为目标或标准出现的。 货币失衡的表现： 第十章 货币政策 货币政策目标 货币政策工具 货币政策中介目标与传导机制 四大目标的含义 诸目标之间的统一与冲突： （一）币值稳定与充分就业、经济增长 存在三种情况： 1、在凯恩斯的非充分就业模式下，二者是协调的，即失业率的下降（经济增长）并不会引起物价上涨； 2、在凯恩斯学派的充分就业模式下，二者是矛盾的。这一矛盾可用著名的菲利普斯曲线来加以说明。 3、在20世纪90年代的新经济时期，二者又是协调统一的，即低通货膨胀率可以和低失业率（经济高增长率）并存。 （二）充分就业与经济增长 1、在劳动密集型模式下，二者之间存在正相关关系； 2、在资本和知识密集型模式下，二者之间存在一定的矛盾。 （三）经济增长与国际收支平衡 有两种可能： 1、经济增长引起收入增加，会导致进口增加和国际收支逆差；但是，有利于扭转国际收支顺差的情况； 2、如果一国经济增长的同时国外物价上涨，会促进出口的增长，有利于扭转国际收支逆差；但却加大国际收支顺差。 （四）物价稳定、金融稳定与国际收支平衡 二者之间均存在相互促进和协调的关系，即物价、利率和汇率的稳定有利于国际收支平衡；相反，国际收支平衡则有利于物价、利率和汇率的稳定。但是，短期内仍然存在矛盾。 货币政策目标的选择 （一）选择货币政策目标几种做法 1、多重目标 2、双重目标 3、单一目标 （二）我国货币政策目标 《中华人民共和国中国人民银行法》将我国货币政策的最终目标确定为“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。 （三）基本目标的选择： 统筹兼顾，力求协调 ； 侧重于权衡和选择：视经济环境需要突出重点 二、货币政策工具 补充：缺陷 一是当中央银行调整存款准备金率时，超额准备金率高的商业银行可以变动其在中央银行的超额准备，从而抵消了中央银行存款准备金率政策的作用，由于存款准备金率政策对所有的商业银行的影响是平等的，此时超额准备金率低的银行有可能因此陷入流动性困境，引起社会经济的不稳定； 二是存款准备金率对货币乘数的影响力强，对货币供应量的作用力度大，对宏观经济的调控过于猛烈，对社会经济的震动很大。因此，存款准备金率政策往往是作为货币的一种自动稳定机制，而不宜轻易采用作为中央银行进行日常调控的工具。 优点： 收缩流动性的效果明显，一剂“猛药”。 存款准备金率调整的“宣告效应”。存款准备金率的调整有强烈的宣告效应，即存款准备金制度工具是有着良好信号功能的操作工具，相对于其它货币政策操作工具，其宣告效应更为直接和有效。存款准备金率的调整可以明确地表明央行对宏观经济形势发展的判断和政策意图，体现央行货币政策的基本态势和发展方向，可以以此影响金融机构和社会公众对经济形势的预期， 原因： 1、经济背景—金融危机后货币的过度投放，面临通货膨胀压力； 2、准备金政策的作用机理 及优点（如前述） 3、其他措施的局限性： 加息可能促使人民币快速升值，引导热钱加速流入，抵消加息收紧流动性的效果； 对经济形势判断的不确定性，加息 会增加全社会的资金成本 再贴现政策的被动性 、公开市场业务的局限性 4、问题：准备金政策本身的缺陷、其空间还有多大？ 对金融机构经营的压力 、持续负利率的效应等等 （二）再贴现政策 再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率以及规定有关的可再贴现票据的资格，来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策预期目标的一种手段。 作用机制： 1. 再贴现率的调整——影响基础货币——影响货币供给； 再贴现票据标准的规定——影响基础货币——影响货币供给； 2.充当最后贷款人，解决银行体系流动性问题； 3.告示效应：影响商业银行及公众预期，直接起作用。 缺点： 被动性：央行不能完全控制再贴现规模（诱导，遏制） 信息传递失真：告示效应是不确定的。 （三）公开市场业务 公开市场业务（也称“公开市场操作”），是指中央银行通过在公开市场上买进或卖出有价证券（特别是政府短期债券）来投放或回笼基础货币，以控制货币供应量，并影响市场利率的一种行为。 操作方式： 动态的公开市场操作，又可称为永久性准备金调节，目的在于实现货币政策的转变 ； 防卫性的公开市场操作，又可称为临时性准备金调节，目的在于抵消基础货币的非意愿变化，维持既定的货币政策 。 作用机制：影响基础货币进而货币供给量；具体(买入/卖出？) 影响利率水平及结构：具体？请展开P365 公开市场业务的优点： 主动性；