影子银行体系的脆弱性分析及对中国的启示_李志辉.pdfVIP

财经分析 影子银行体系的脆弱性分析及对中国的启示 李志辉 樊 莉 （南开大学经济学院，天津 300071 ） 【摘 要】影子银行体系的坍塌是此次金融危机的根源所在，其具有的严重金融脆弱性和巨大系统 性风险给全球经济带来沉重打击，对全球金融体系产生了深远影响。 如何使影子银行阳光化，克服 其脆弱性，更好的发挥融通资金的系统重要性功能，成为各国普遍关注并迫切寻求解决的问题。 文 章探究了金融危机中影子银行体系存在的严重脆弱性，并针对我国影子银行体系的现状及潜在风 险，得出加强影子银行监管、实现金融体系稳定的一些启示。 【关键字】影子银行体系；脆弱性；系统性风险；审慎监管 【中图分类号】：F830.99 【文献标志码】A 【文章编号】1003-0166(2011)11-0049-06 doi:10.3969/j.issn.1003-0166.2011.11.011 机构系统， 由此受到人们的密切关 在各方努力下，监管的阳光终将驱散 0 引言 注。 人们越来越深刻的认识到，近三 体系中的阴影，影子银行从此将会更 四十年迅速发展起来的影子银行体 加规范更加健康的发展。 从2008 年国际金融危机爆发并 系， 在繁荣全球金融市场的同时，也 扩散蔓延，到后危机时代世界经济进 给整个金融系统带来了巨大系统性 1 影子银行体系概述 入漫长曲折的复苏过程， 各国政府、 风险。 影子银行体系内部存在的金融 学者不断努力探寻危机发生的根源， 脆弱性和外部监管的缺失最终导致 1.1 银子银行和影子银行体系的界 各种结论层出不穷。 然而直到目前， 危机的发生，并助长了危机在全球的 定 危机的根源才昭然若揭——— 影子银 蔓延。 虽然影子银行体系罪恶昭彰， 影子银行（Shadow Bank ）是经营 行体系的过度扩张和监管缺位是导 但其所具有的系统重要性决定了这 没有央行流动性支持和公共部门信 致此次危机爆发的罪魁祸首。 影子银 一体系未来仍将是金融系统不可或 贷担保的期限转换、信贷转换及流动 行体系，这一长期存在于“ 阴影”之中 缺的组成部分。 当前各国纷纷采取措 性转换的金融中介机构。 国内界定为 被监管机构严重忽略的非银行金融 施加强对影子银行体系的监管，相信 行使商业银行功能，但却基本不受监 基金项目：本文系国家社会科学基金重大项目“ 中国金融监管制度优化设计研究”（09ZD037 ）的阶段性成果之一 作者简介：李志辉 南开大学经济学院金融系教授、博士生导师，研究方向：国际金融，商业银行风险管理 樊 莉 南开大学经济学院金融系博士研究生，研究方向：金融监管、金融机构风险管理 49 未来与发展 第 期 / ／ 20 11／ 11 财经分析 管或仅受较少监管的非银行金融机 国影子银行体系间的联系逐渐密切， 是相互依赖的竞争关系。 影子银行颠 构，比如对冲基金、私募股权基金、特 美国和全球金融体系的结构发生了 覆了传统银行模式，是对传统银行的 ① 殊目的实体公司（SPV ）等 。所有影子 根本性变化，影子银行成为比传统银 运作模式、产品结构、经营方式的创 ［ ］ 3 银行沿着一条长而复杂的证券化链 行更加强大的市场主体。