社会责任信息披露质量对权益和债务资本成本影响的研究.pdfVIP

第 17 卷 第 3 期 辽 宁 省 交 通 高 等 专 科 学 校 学 报 Vol. 17 No. 3 2 0 1 5 年 6 月 JOURNAL OF LIAONING PROVINCIAL COLLEGE OF COMMUNICATIONS Jue. 2 0 1 5 文章编号 ： （ ） 1008-3812 2015 03-037-05 社会责任信息披露质量对权益和债务资本成本影响的研究 孟 乐之 （东北 大学 ， 辽宁 沈阳 110819） 摘 要 近年来随着社会责任信息披露的发展 ， 其所发挥的作用越来越大 。 以 2009-2011 年披 露企业社会责任报告的上市公司为样本 ， 实证检验社会责任信息披露质量对权益和债务资本成本的 影响及其差异 。 实证结果表明上市公司社会责任信息披露质量与权益资本成本和债务资本成本成负 相关关系 ； 企业社会责任信息披露质量对债务资本成本的影响要小于其对权益资本成本的影响 。 最 后基于得出的结论为企业和监管者提出了几条建议 。 关键词 社会责任信息披露质量 ； 权益资本成本 ； 债务资本成本 ； 影响差异 中图分类号 ： F275 文献标识码 ： A 1 引言 方面 ， 这能够降低股东估计企业未来收益时的预 ［ ］ Easley 和 O蒺Hara （2004 ） 1 首 先 提 出 了 信 息 测 风 险 ， 降 低 股 东 要 求 的 预 期 回 报 率 。 另 一 方 是经典三因素模型外影响资本成本的另一重要因 面 ， 也能够降低股东要求的价格保护程度 ， 相应 素的理论假说 ， 随后国内外学者展开了信息披露 降低股票的买卖价差 ， 增强股东对企业股票的购 对资本成本影响的广泛研究 。 随着非财务信息披 买和持有 意愿 。 同时 ， 企业社会责任信息披露 还 露在资本市场上地位的不断提升和可持续发展理 可 以 向具有社会责任投资 意识 的股东传递良好 的 念的兴起 ， 社会责任信息披露成为了现阶段资本 社会责任履行信 号 ， 使其更 多 的地持有并 买卖企 成本影响因素研究的新热点 。 近几年我国监管部 业社会责任信息披露质量 较 高的公司股票 。 通过 门陆续制定和出台了规范和引导企业社会责任信 这两条途经提高股票 流动性 ， 降低交易 成本 ， 从 息披露的相关法规和政策 ， 资本市场上社会责任 而降低股东的预期报酬率 。 最终使企业的权益资 投资导向不断增强 ， 企业社会责任信息披露的影 本成本得 到 降低 。 响力也越来越大 。 那么社会责任信息披露是否能 基 于 以上 分析 提出假设 1 ： 企 业社会责任信 够 影 响 上 市 公 司 的 权 益 资 本 成 本 和 债 务 资 本 成 息披露质量越高 ， 则权益资本成本越低 。 本 ？ 社会责 任 信 息 披 露 对 这 两 种 资 本 成 本 的 影 良好的企业社会责任信息披露可 以给债权人 响 是 否 存 在 差 异 ？ 对 于 这 些 问 题 的 研 究 一 方 面 提供更 多 的用 以评价 其 投资风险的非财务信息 ， 能够进一步丰富资本成本影响因素的研究成果 ， 降 低 债 权 人 与 公 司 管 理层 之 间 的 信 息 不 对 称 程 帮 助 企