投资项目决策的基本方法.docVIP

附件五：投资项目决策的基本方法 非贴现现金流量分析方法 非贴现现金流量分析方法是不考虑货币的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。这些方法在选择方案时起辅助作用。 ①投资回收期法： 投资回收期（Payback Period，缩写为PP）是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间（通常按年计）。它代表回收投资所需要的年限。回收期短于项目寿命周期的一半时方案可取，且回收期越短越好。公式： ⑴ 在原始投资一次支出，每年现金流量相等时： 回收期＝ 例1：如上例2，现金流量计算如下： 单位：万元 年 份 0 1 2 3 4 △现金流量 －1.68 0.72 0.72 0.72 0.72 回收期＝＝2.33(年) ⑵ 当原始投资不是一次支出，每年的现金流量也不相等时： 回收期＝投产后累计现金流量出现盈余的年份数－ 例2：如上例1，现金流量计算如下： 单位：万元 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7 现金流量 －40 －40 －10 10 23.76 23.76 23.76 41.76 先计算累计现金流量： 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7 现金流量 －40 －40 －10 10 23.76 23.76 23.76 41.76 累计现金流量 －40 －80 －90 －80 －56.24 -32.48 -8.72 33.04 回收期＝5－＝4.21(年) 注意：该项目两年建成投产。 投资回收期法的主要优点是易算易懂，最大缺点是既没有考虑货币的时间价值，也没有考虑回收期后的现金流量。 ②会计收益率法： 会计收益率（Accounting Rate of Return，缩写为ARR）是指年平均净收益与原始投资额之比。判断标准是≥企业目标收益率时，方案可行。计算公式为： ＝×100% 例3：有A、B两个投资方案，其净收益如下： 单位：万元 年 份 0 1 2 3 4 5 方案A －10 4.5 5.5 5 2 方案B －10 3 5 4 5 5 求A、B两方案的会计收益率。 ＝×100%＝42.5% ＝×100%＝44% 因为A方案的会计收益率要低于B方案，所以B方案优于A方案。 由于会计收益率法是以平均税后净收益作为计算依据，与其他四种方法以现金流量作为计算依据不同。税后净收益等于现金流量减折旧，而折旧方法不同会导致不同的税后净收益，有可能导致衡量项目优劣时产生误差。 贴现现金流量分析方法 ①净现值法： 净现值（Net Present Value，缩写为NPV）指的是在方案的整个实施过程 中，未来现金流入量的现值之和与未来现金流出量的现值之间的差额。净现值法就是使用净现值作为评价方案优劣的指标。若净现值为正数，则说明该投资项目的报酬率大于预期的报酬率；若净现值为零，则说明该投资项目的报酬率等于预期的报酬率；若净现值为负数，则说明该投资项目的报酬率小于预期的报酬率。当净现值大于或等于零时，表明投资方案可取；当净现值小于零时，表明投资方案不可取。计算公式为： NPV＝－ 式中：___投资涉及的年限； ___第k年的现金流入量； ___第k年的现金流出量； ____预定的贴现率。 例4：有C、D两个投资方案，其现金流量如下： 单位：万元 年 份 0 1 2 3 4 方案C －8 3 5 5 5 方案D －8 5 3 5 5 设贴现率为10%，求C、D两方案的净现值。 ＝＋＋＋－8＝5.92(万) ＝＋＋＋－8＝5.99(万) C、D两项目的净现值均为正数，说明它们的报酬率均超过10%，如果企业的资金成本率或预期的投资报酬率是10%，则这两个方案都可行，但D方案更好。 ②现值指数法： 现值指数（Present Valve Index，缩写为PVI）是指未来现金流入量的现值与现金流出量的现值的比值。现值指数法就是使用现值指数作为评价投资方案优劣的指标。若现值指数大于1，则说明投资报酬率超过预期的报酬率，方案可取；若现值指数