跨境资金流动形势变化及其对经济的影响.pptVIP

* 如何测算分析波动较大的跨境资金净流入规模 借鉴间接法，结合我国实际，估算我国波动较大的跨境资金流动。 主要确定了四项较稳定、合法合规的贸易投资项目，包括进出口顺差、直接投资净流入、境外投资收益、境内企业境外上市筹资调回。 在交易形成的外汇储备增量中扣除上述四项，所得差额基本上反映了我国波动性可能较大的跨境资金净流入（或净流出）。  热钱问题 2010-2011年外汇储备增量与四项主要贸易投资项目差额测算表 * 外贸顺差 ① 直接投资净流入② 境外投资收益 ③ 境外上市融资④ 前四项合计 ⑤=①+②+③+④ 外汇储备增量 ⑥ 净额估算⑦=⑥-⑤ 2001年 225 398 91 9 723 466 -257 2002年 304 500 77 23 904 742 -161 2003年 255 507 148 65 975 1377 402 2004年 321 551 185 78 1135 1904 768 2005年 1021 481 356 206 2064 2526 462 2006年 1775 454 503 394 3126 2853 -274 2007年 2643 499 762 127 4031 4609 578 2008年 2981 505 925 46 4457 4783 327 2009年 1957 422 994 157 3530 3821 291 2010年 1815 467 1310 354 3946 4696 750 2011年 1551 559 1258 113 3482 3848 366 合计 14847 5343 6609 1572 28372 31624 3252  热钱问题 * 我国跨境资金净流入规模与实体经济活动基本相符。 四项贸易投资等实体经济活动是储备增加的主要来源（90％多）。 除主要贸易投资项目外，2010年、2011年波动较大的跨境资金净流入750亿美元、366亿美元（扣除人民币结算后为355、-31亿美元）。2011年前三季度波动性较大的资金净流入约600多亿美元，第四季度此类资金又净流出了约600多亿美元。 上述资金不一定都是违法违规的，也不一定都是套利的，更不是无法解释的。其中包括：金融领域的直接投资交易、企业合理的进出口赊账行为、个人合法的外汇收支，以及银行部门外汇资产调拨等。   热钱问题 * 我国跨境资金净流入规模与实体经济活动基本相符。 从1994-2011年的更长期看，波动较大的跨境资金总体呈现净流出约1000亿美元，占同期外汇储备增加额的3.1%，并具有两大特点： 存在较明显的顺周期性特征。1994-2002年波动较大的跨境资金合计净流出近4000亿美元，2003-2010年合计净流入近3000亿美元。 随着我国经济实力提高和对外开放扩大，此类资金流动对储备积累和经济发展的影响越来越小，2010年、2011年与同期GDP之比为0.6%、0.04％，说明我国承受跨境资金流动冲击的能力不断增强。    热钱问题  热钱问题 1994-2011年所测算差额及其与GDP之比 数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。 * 三、跨境资金形势对经济的影响 * 三、跨境资金形势对经济的影响 * （一）跨境资金形势对6月钱荒的影响 （一）跨境资金形势对6月钱荒的影响 6月20日，上海银行间市场各期限同业拆借利率（Shibor）大幅飙涨。 * （一）跨境资金形势对6月钱荒的影响 有人认为：由于头寸新政规定的达标期限在6月底，当时有一种流行观点认为，头寸新政将迫使银行耗费2000亿元人民币购汇。 外汇占款放缓 上半年央行外汇占款投放了巨额的基础货币，但呈现前高后低的走势。央行外汇占款累计增加13199亿元人民币，较2012年全年多增8918亿元人民币。其中，1－4月，央行外汇占款12277亿元人民币。5月份，央行外汇占款增加1013亿元人民币，连续六个月增长，虽较4月少增1831亿元人民币，但高于2012年全年平均水平。6月份，央行外汇占款减少91亿元人民币，为2012年12月以来首次减少。 * （一）跨境资金形势对6月钱荒的影响 * 外汇占款增量 （一）跨境资金形势对6月钱荒的影响 * 人民币存款和外汇占款增量 （一）跨境资金形势对6月钱荒的影响 外汇占款放缓不是外汇头寸新政造成的 2013年5月5日，发布《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》（汇发[2013]20号）。 6月底商业银行的综合头