2015年下半年中国经济走势预测：期待经济增长的内生力量 .pdfVIP

期待经济增长的内生力量 2012年下半年中国经济走势预测 首席经济学家 李康 宏观研究员：罗文波 湘财证券研究所 2012 年6 月15 日 2012年下半年宏观经济预测概述 宏观形势整体判断：我们预计中国宏观经济在2012年下半年呈现继续放缓的增长势头，政 策调控的关键词体现为“稳”字至上，全年经济增速约8%左右，预计投资增速维持在 18.50%，对GDP拉动约为4.1个百分点；社会消费名义增速约为14%，拉动GDP增长4.3个百 分点；出口增速将下滑至9.8%，进口增速下滑至11.8%，贸易顺差1338亿美元左右，对GDP 增长贡献大概为-0.4个百分点左右；根据我们宏观周期模型判断，在政策放松趋势下，经 济增长低点在第二季度，预计二、三、四季度依次回升。若我们判断正确的话，未来5-6 个季度GDP同比处于上升趋势中，呈现“新周期、弱增长”特点。 宏观政策预测：2012年CPI约为2.8%，为了消化2009-2010前期存量货币，货币增速将维持 中性，财政政策将保持积极。预计全年M2增速12.5%，全年信贷总量约为8万亿。考虑资产 价格回落、海外风险持续以及汇率升值趋缓的情况下，热钱流入趋缓将降低外汇占款的增 量水平，下半年银行间流动性压力或使存款准备金率存在下调2-3次的空间。通胀下行给 利率下调打开空间，不排除三季度利率仍有下调可能。 湘财研究 | 2 •引言：期待经济增长的内生力量 •投资：投资增速震荡回落，静待周期重启； •消费：短期震荡企稳，长期中枢下移； •进出口：进出口贸易增速双回落，顺差继续缩小； 湘财研究 | 3 1.1 “要素供给”决定中长期经济增长 图 1 人口红利拐点是总量概念 图 2 实际人口红利是转移概念 0.9 90000 转移人口（万） 农村人口数 1800 0.8 80000 1600 0.7