私募股权投资和公司盈利能力关系的实证分析.pdfVIP

J 金融与经济 2011.08 ournal of Finance and Economics 私募股权投资与公司盈利能力关系的 实证分析 ■刘媛媛，黄 卓，何小锋 私募股权投资作为一项重要的金融创新，在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。 PE 与企业盈利 能力关系的量化研究是分析 对企业作用的关键，在论述国内外学者相关研究的基础上，通过构建实证模 PE 型，选取和处理我国创业板上市的 153 家公司2007~2009 年度数据，研究得出私募股权投资与公司盈利能 力具有显著的正相关关系，即私募股权投资的参与有助于提高企业的盈利能力。 研究结果还表明，中小企业 盈利能力与公司规模显著负相关，与公司年龄显著负相关，净资产收益率与资产负债率显著正相关，总资产 收益率与资产负债率显著负相关。 关键词 私募股权投资；盈利能力；创业板 [ ] 中图分类号］ 文献标识码］ 文章编号］ （ ） [ F830.91 [ A [ 1006－169X 2011 08－0059－04 刘媛媛（1985-），女，北京大学博士研究生；黄卓（1978-），男，北京大学国家发展研究院、 中国经济研究 中心助教授；何小锋（1955-），男，北京大学经济学院教授。 （北京 100871） 一、引言 深入探讨。 私募股权投资 简称 不仅能 二、文献综述 ( Private Equity, PE) 够提供资本， 而且还提供被投资项目需要的管理、 （ ）认为 除了为被投资企业提 Thompson 1993 PE 财务、战略规划等各种服务，它在创业投资、成长投 供必要的资金以外，还将自己的相关技术也带入被 资、夹层投资、过桥投资和并购投资等领域都发挥着 投资企业，为企业提供服务，这样做利于保护自己 重要作用。 PE 起源于美国，随后迅速扩展到欧洲大 的投资并确保企业的发展，从而获得高于平均水平 陆、英国以及亚洲地区，中国的 始于上世纪 年 的投资回报。 （ ）研究表明在股票 PE 80 BravGompers 1997 代， 年国家科委、财政部共同出资成立的中国新 交易所上市的企业中， 有 参与投资的企业比那 1985 PE 技术创业投资公司标志着中国 的起点， 年， 些没有 参与投资的企业在 之后的 年时间 PE 2003 PE IPO 5 一批专业化、市场化的股权投资基金出现，中国的PE 内更可能产生较高的回报。 Bloom 等（2009 ）研究了 行业迅猛发展起来， 年已近 亿美元的规模。 亚洲、欧洲和美国 多家公司的管理情况来论证 2009 200 4000 私募股权投资在培育中小企业、提供融资支持、提升 对公司的作用。 研究表明， 投资的公司政府、