影响长期投资决策分析的重要因素.pptVIP

3、确定现金流量的假设 （1）财务可行性分析假设 （2）全部自有资金投资假设（全投资假设）：是指在确定项目的现金流量时，只考虑全部资金的运动情况，而不区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，这样才能正确评价项目本身所产生的经济效益。 （3）时点指标假设：即现金的流入、流出，不管是时期指标还是时点指标，均假定在年初年末发生。现金流入为 正数，流出为负数，且通常以年为单位进行计算。 1、现金净流量的理论公式 2、现金净流量的简算公式 它是指将现金净流量的计算分为建设期和经营期。 （1）建设期现金净流量的计算 若原始投资均在建设期内投入，则建设期现金净流量公式为： 第t年现金净流量＝“－”第t年原始投资额 NCFt＝－It 若为更新改造投资，NCF0为旧设备的机会成本 NCF0＝－[旧设备变现价值＋（账面价值－变现价值）×所得税率] （2）经营期现金净流量的计算 ①经营现金净流量 NCFt＝营业收入－付现成本－所得税 ＝（营业收入－付现成本－折旧及摊销额）（1－税率） +折旧及摊销 ＝（营业收入－总成本）（1－税率）+折旧及摊销 ＝（营业收入－变动成本－固定成本）（1－税率） +折旧及摊销 ＝净利润+折旧及摊销 ＝税前利润（1－税率）+折旧及摊销 ②终结点现金净流量 NCFn＝第n年经营现金净流量＋回收额 【例5-12】某公司准备上一新项目，经测算，有关 资料如下：该项目需固定资产投资800 000元，开办费投资120 000元，第1年年初和第2年年初各投资460 000元。2年建成投产，投产后1年达到正常生产能力。投产前垫支营运资金100 000元，固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期满净残值为70 000元，开办费自投产年份起，分5年摊销完毕。根据市场调查和预测，投产后第1年的产品销售收入为200 000元，以后4年每年为850 000元（假设均于当年收到现金），第1年的经营成本为100 000元，以后各年为550 000元，企业所得税税率为25%。 要求：计算该项目各年现金净流量。 解：项目计算期（n）=2+5=7（年） （1）建设期现金净流量 （2）经营现金净流量 （3）终结期现金净流量 项目 年份 3 4 5 6 7 销售收入（1） 20 85 85 85 85 付现成本（2） 10 55 55 55 55 折旧（3） 14.6 14.6 14.6 14.6 14.6 摊销额（4） 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 税前净利（5） -7 13 13 13 13 所得税（6） 0 3.25 3.25 3.25 3.25 税后净利（7） -7 9.75 9.75 9.75 9.75 经营现金净流量（8） 10 26.75 26.75 26.75 26.75 经营现金流量表 投资项目现金流量表 项目 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 建设投资 -46 -46 垫支营运资金 -10 经营现金净流量 10 26.75 26.75 26.75 26.75 回收固定资产余值 7 回收垫支营运资金 10 现金净流量合计 -46 -46 -10 10 26.75 26.75 26.75 43.75 项目计算期 建设期 经营期 终结期 0 1 2 3 4 5 6 7 1.0现金净流量： 1.1营业收入 0 0 0 20 85 85 85 85 1.2回收固定资产余值 7 1.3回收垫支营运资金 10 1.4其他现金流入量 1.5现金流入量合计 0 0 0 20 85 85 85 102 2.0现金流出量： 2.1建设投资 46 46 2.2垫支营运资金 10 2.3付现成本 10 55 55 55 55 2.4各项税款 0 3.25 3.25 3.25 3.25 2.5其他现金流出量 2.6现金流出量合计 46 46 10 10 58.25 58.25 58.25 58.25 3.0现金净流量 -46 -46 -10 10 26.75 26.75 26.75 43.75 某完整工业投资项目现金流量表 【例5-13】某工业项目需固定资产投资100万元， 开办费投资5万元，营运资金投资15万元，建设期1年，建设期与购建固定资产的资本化利息为20万元，固定资产投资与开办费投资于建设起点投入，营运资金于项目完工时（第1年年末）投入，该项目经济寿命10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有净残值10万元，开办费自投产年份起分5年摊销，投产第1年预计可