注会教材精讲-与财务风险及衍生金融工具相关的简单计算.doc

注会教材精讲-与财务风险及衍生金融工具相关的简单计算 　　是否进行对冲，取决于很多因素，包括：(1)公司目标;(2)公司风险概况和风险偏好;(3)风险敞口与公司规模的对比。例如，对于资产价值达1000万人民币的公司，10万人民币的风险敞口可能被视为是不重大的;(4)对冲成本，如果成本高于敞口，资金管理部门可能选择不进行对冲;(5)是否存在适宜的产品;(6)可用于风险管理职能的资源，包括人力、时间和财力;(7)资金管理部门坚信，利率的未来变动对公司将是有利的。 　　一、衍生金融工具介绍(理解) 　　(一)对冲政策 　　对冲是为回避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉(转嫁出去)，从而使自己的资产组合中没有敞口风险。对冲也可以叫做套期保值。为了达到这个目的，就要求相关人员能够了解企业面临的风险敞口和企业的风险承受能力，此外还要考虑相关的费用、带来的影响和机会成本。 　　(二)衍生工具 　　金融衍生工具，是一种特殊类别买卖的金融工具统称。这种买卖的回报率是根据一些其他金融要素的表现情况衍生出来的。比如资产(商品，股票或债券)，利率，汇率，或者各种指数(股票指数，消费者物价指数，以及天气指数)等。这些要素的表现将会决定一个衍生工具的回报率和回报时间。 　　(三)衍生工具市场的介绍 　　衍生工具包括期货合同、远期合同和期权。 　　(四)套期保值策略选择 　　套期保值的决策应基于业务目标和对风险的承受能力，而不是市场条件。 　　决定使用远期合约或期权，或两者的结合进行对冲，取决于多种因素，包括财务经理的技能和时间可用性，组织对于衍生产品的理解和接受，用于对冲目的的资金的可用性，对冲市场的特点，风险类型对未来市场利率的预期。 　　对冲产品及其用途需要考虑的因素包括： 　　(1)假定基本风险和产品是一致的并且没有基准风险，那么远期合约(包括期货)可以消除对价格风险的暴露。远期合约没有明确的费用，然而期货涉及交易费用和保证金要求。 　　(2)期权买方得到防止不利变化的保护，但仍然能够受益于有利的变化。 　　(3)期权卖方赚取期权溢价但也必须接受与期权相关的所有义务。 　　(4)互换允许组织改变资产或负债的结构。 　　(5)目标和预期帮助确定战略。 　　(6)当与金融机构进行交易时，必要的信誉措施对于远期合约是必需的，因而需要保证金。 　　(7)购买期权可以提供灾害保险，或当市场利率走势明显超出了容忍范围时提供保护。 　　二、主要衍生金融工具的简单计算(掌握) 　　衍生金融工具交易员可分成三大类：套期保值者、投机者和套利者。 　　●套期保值者利用期货、远期合约和期权，来降低他们因市场变量未来的不确定变动而面临的风险。 　　●投机者采用上述工具的目的是对未来市场变量的走向下赌注。 　　●套利者用两种或以上工具进行对冲，以锁定利润。 　　1.套期保值者(掌握) 　　(1)利用远期合同进行套期保值 　　(2)利用期权进行套期保值 　　(3)比较 　　使用远期合同与使用期权进行套期之间存在根本性差异。 　　●设立远期合同的目的是，通过将套期保值者靠标的资产将要支付或收取的价格固定，来中和风险。 　　●期权合同能够提供保险而且期权不一定需要行使。 　　但是这两种工具都为投资者提供了保护自己免受未来价格不利变动影响的方式，同时使得投资者能够从有利的价格变动中获益(远期合同不应该存在这种好处)。但是与远期合同不同的是，期权要支付期权金。 　　2.投机者(掌握) 　　投机者希望对市场采取某种态度，他们或者为价格将会上涨而下赌注，或者为价格将要下降而下赌注。 　　(1)使用期货的投机者 　　(2)使用期权的投机者 　　(3)比较 　　对于投机者来说，期货和期权的类似之处在于它们都提供了一种杠杆。但是，两者之间又存在着重大差异。投机者采用期货时，潜在损失和潜在收益是非常大的(见上表收益率与损失率的对比)。而采用期权时，无论情况变得多么糟糕，投机者的损失会限定在为期权支付的初始金额上。 　　3.套利者(熟悉) 　　套利是指同时在两个以上的市场开展交易，以锁定无风险利润。理论上，套利机会不会持续很长时间。 　　【例题11·单选题】【2011】甲公司是一家食品加工企业，需要在3个月后采购一批大豆。目前大豆的市场价格是4000元/吨。甲公司管理层预计3个月后大豆的市场价格将超过4600元/吨，但因目前甲公司的仓储能力有限，现在购入大豆将不能正常存储。甲公司计划通过衍生工具交易抵消大豆市场价格上涨的风险，下列方案中，甲公司可以采取的是()。 　　A.卖出3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看涨期权 　　B.卖出3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看跌期权 　　C.买入3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看涨期权 　　D.买入3个月后到