大股东控制财务杠杆和公司价值.pdfVIP

理论专题 大股东控制、财务杠杆与公司价值 ——国有及民营上市公司治理的比较研究 王力军 (北京工商大学会计学院，北京 100037) 摘要：本文以2002～2004年的上市公司为样本，研究了第一 Abstract： 大股东持股比例、财务杠杆与公司价值之间的关系。研究发 现，国有控制上市公司与民营控制上市公司公司价值并无显 著差异；国有控制上市公司第一大股东持股比例与公司价值 呈U形关系，民营控制上市公司第一大股东持股比例与公司 价值则呈倒U形关系；国有控制上市公司财务杠杆比率与公 司价值负相关，民营控制上市公司财务杠杆比率与公司价值 则正相关。其政策含义是，政府应该继续贯彻“抓大放小” “ 的战略方针；监管部门应该关注持股比例较高的民营上市公 let go the small” 司第一大股东的资金来源及其行为特征，防止其对公司其他 利益相关者的侵害行为；银行贷款应对国有及民营企业一视 同仁，银行需要加强对国有控制上市公司贷款的监督。