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及时把握市场风格转换 中国证券报 徐国杰 2007-03-19 光大保德信红利基金成立以来表现持续优异。带着市场关心的一些问题，记者采访了红 利基金基金经理许春茂。 红利基金成立于去年 3 月，如果从建仓成本的角度上来说，当时市场刚刚突破 1300 点， 平均估值只在 16 倍左右，而目前加权平均 PE 水平在 25—30 倍之间，可见老基金当时的建 仓成本之低。这从另一个角度也体现出来，在目前牛市阶段，相比新基金，在运作上是老基 金更占优势。 许春茂回顾红利基金成立一年来的操作，可以清晰看到红利基金在保持稳健投资风格同 时，又善于把握市场热点，在行情启动前发掘价值被低估、具有投资潜力的行业和个股，及 时进行阶段投资风格的转换。在 2006 年三季度末，当大部分投资人依然将眼光锁定于金融、 地产等行业时，红利基金已经明确提出将关注重点转向钢铁、有色、汽车等具有估值优势的 行业，这些行业在后来为组合带来了超额回报。 同时，精选价值被低估、具有良好持续分红能力及高成长性的个股是成就红利基金良好 业绩的又一法宝。许春茂说，在他的投资团队中，从基金经理到研究员最经常做的事就是到 上市公司进行实地调研，深入挖掘上市公司的投资价值，这是挖掘企业投资价值的最好手段。 在今年前两个月，红利基金投资组合中涨幅最大的个股实现 130%的回报，而这类股票就是 许春茂在实地调研上市公司时发掘出来的。 展望后市，许春茂表示，依然保持原来观点，即 A 股将进入一个震荡调整区间，并可 能伴随着重心的整体下移，这一过程可能要持续数月。市场需要一段时间来消化前期快速上 涨所带来的估值方面的困惑。 鉴于今年的市场运行格局，许春茂建议，投资者对今年的市场整体收益率不可抱太高期 望，30%左右的收益率应该较为合理。但是，不同基金由于操作风格和运作水平的差异，收 益率可能会不尽相同。选择优质的股票型基金并坚定持有，一定能够获得超越市场平均水平 的收益率。 2007 年，光大保德信将会密切关注重要生产要素，如水、电、煤、油、土地等领域内 的价格形成体制改革所可能带来的冲击，和出现的投资机会。另外，大型企业集团的购并和 整体上市，将是 2007 年证券市场的重要现象，并涌现出众多的投资机会。红利基金将在严 格的基本面筛选的基础上，对这一主题投资机会密切关注和适当参与。