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兩岸金融合作與展望 國家政策研究基金會財政金融組 召集人 台灣大學經濟學系 教授 林建甫 一、前言 金融合作是未來兩岸發展重點，尤其在雙邊金融產業皆處於結構 轉型時期。台灣金融業擁有豐厚的實務經驗、金融技術成熟，但卻處 於市場飽和過度競爭的環境，業者必須向外擴展市場業務，才能改善 金融體質。 另一方面，目前大陸間接金融比重高，金融機構信用管制問題嚴 重，擴大直接金融領域是未來方向， 而且面對國際開放的壓力，當地 金融業必須提升人才、效率、商品創新能力 ，金融市場急需軟實力來 協助升級、轉型。 而台灣擁有大陸所需的技術、人才與經驗，大陸亦擁有台灣所需 的市場基礎，雙方互補的關係，會推動彼此金融整合，未來雙邊可望 創造出更為緊密的合作關係。 二、過去成果 在 MOU及 ECFA簽署以來，不僅兩岸金融往來日趨頻繁，而且 在 「監管 」、「清算」與「機構互設」三大領域上亦取得重大進展，顯 示兩岸金融合作已有初步成果，以下分別對各領域進行說明。 首先在監管部分，兩岸金融監管制度逐漸成形 。目前兩岸銀行合 作監理合作平台已經開始運作，透過雙邊主管單位交流，已經開創制 度化協商的管道，未來保險與證券平台也有機會達成共識 ，屆時兩岸 金融監理機制將可望更趨完備。 其次在清算部分，兩岸現鈔清算協議在2010 年順利簽定 ，讓台 灣的金融機構能直接在香港兌換人民幣現鈔，此舉不僅解決人民幣貨 源不穩定的問題，也降低台灣金融機構兌換人民幣成本，替未來兩岸 貨幣清算協議奠基良好基礎。 第三在機構互設上，兩岸金融機構互設情況增加 ，在銀行部分 ， 從 2009 年至今年5月，台灣金融機構在大陸代表處新增 14 家，當中 7 家台資銀行已順利在大陸開業 ，到6月底為止更有 1 家獲准開辦台 資企業人民幣業務 。在證券業方面，首家兩岸合資基金管理公司開 業，13 家台灣金融機構已 獲得大陸證券市場投資資格。而且互設機 構也不只是台灣對大陸， 今年6月中國銀行的台北分行已經開業，未 來交通銀行等陸資銀行也可望逐漸在台營運。 三、交流現況 日益頻繁的金融交流，帶來各項具體成果，卻也讓雙邊制度上的 歧異逐漸浮現，再加上雙方體制與法規的限制，已讓兩岸金融合作走 入磨合期，未來更需要彼此透過對話與協商， 突破現有困局，以下分 別對「 進入限制」、「資本市場」、「清算機制」三部分進行說明。 首先在 「進入限制 」上，ECFA 早收清單優惠 集中在銀行業 ， 對於證券、保險並無太多優惠措施，再加上大陸在開放金融准入的部 份仍有諸多限制，使得金融合作面向受限 ，以下分別對四項重要金融 業限制進行說明 。 第一、台資金融機構在證券商參股比率 、經營業務範圍與保險業 大陸參股50%規定仍未鬆綁 ；第二、目前 大陸金融業來台投資仍然有 相當度的管制 ，陸資銀行參股單依台資銀上限僅 5% ，而且陸銀及 QDII 持股上限是 10% 。 第三、證券及保險公司則是單一陸資投資單一上市櫃公司股票， 持股不可超過該公司資本額的5%，所有陸資持股不可逾10% 。第四、 陸資企業投資未上市櫃公司，單一及全部分別是 10%和 15% ，參股 均以1 家為限，且不能跨業參股銀行、金控或證券業等 。顯然未來兩 岸金融產業仍有許多限制，有待兩岸協商開放 鬆綁。 其次在「資本市場」部分，歷經數十年的演進及改革，台灣資本 市場已逐漸走向國際化 、多元化 與制度化 ，但開放也帶來競爭的壓 力，反觀大陸雖然競爭壓力較小 ，但體制問題仍多，雙邊體制的不同 會使得兩岸交流面對重大挑戰，以下分別對體系、資訊與債市進行說 明。 第一 ，中國大陸 金融體系仍不夠健全，特別是證劵市場規模、流 動性和訊息透明度和結構上還存在一些缺陷 ，市場體制不健全難以抵 抗國際資金衝擊風險。第二 ，大陸資本市場訊息揭露不完全，影響投 資行為，讓金融市場潛具不穩定因子 ，而且證劵市場 亦存在高本益比 和高週轉率的高風險現象 。第三、債券市場發展明顯落後，無法提供 投資者相對風