门店将快速扩张,业绩增长可期.pdfVIP

告 报 究 研 消费品及服务 - 纺织服装 门店将快速扩张，业绩增长可期 —梦洁家纺（002397）调研报告 场 市 股 2010 年 6 月 3 日 评级： 增持 A 国 市场数据 2010 年 6 月 2 日 预测指标 2009A 2010E 2011E 2012E 中 当前价格（元） 45.50 营业收入（百万元） 631 805 1014 1207 52 周价格区间（元） 42.20-60.17 净利润 （百万元） 88 92 119 147 总市值（百万） 2866.50 流通市值（百万） 582.40 每股收益（元） 1.89 1.46 1.90 2.34 总股本（百万股） 63.00 净利润增长率% 75.70% 3.5% 29.7% 23.2% 流通股（百万股） 12.80 每股净资产（元） 3.6 4.9 6.5 8.5 日均成交额（百万） 74.47 市盈率 24.1 30.8 23.7 19.3 近一月换手（% ） 184.25% 第一大股东 姜天武 市净率 10.2 9.2 6.9 5.6 公司网址 资料来源：世纪证券研究所 家纺行业存在着巨大的成长空间是我们看好公司的重要理由。从 财务数据 FYE 行业均值 毛利率 36% 22% 发达国家的现状看，家纺行业占整个纺织行业的比重达到 35%左 净利率 14% 8% 右，目前我国家纺行业占比仅 12%。2000 年以来家纺行业年均增 净资产收益率 42% 7% 总资产收益率 13% 5% 长 20% ，高于服装的增长速度，是纺织行业中增长最快的子行业。 资产负债率 68% 51% 市盈率 24 29 市净率 10 3 公司三季度进入开店密集期。2010 年计划扩张 520 家（含直营和 加盟），其中梦洁扩张300 家，扩张 80 家，梦洁宝贝扩张 60 家， 一年期行情走势比较 床垫扩张 80 家。1~5 月份只开新店 48 家，而9 月份将进入消费旺 6% 0% -6% 季，公司在消费旺季到来前会大力开新店，因此公司在三季度将 -12% -18% -24%