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美国AB公司并购哈尔滨啤酒的启示 ——过度竞争、外资并购与企业改制的一个案例分析 曲振涛 周方召 周正1 （哈尔滨商业大学经济研究中心，150028） [摘 要] 本文通过对 AB 啤酒集团并购哈尔滨啤酒公司的案例进行了分析，提出啤酒等一般性 消费品行业过度竞争的存在原因与危害，提出在该种行业内进行兼并重组有利于市场集中度的提高 和企业利润的增加，同时探讨在国有资本退出的方式和方法上应当有所创新。在这一并购浪潮到来 之际，应当充分利用外资进行有效的、在国有资本保值增值的基础上，进行国有资本退出，最后提 出了相关的建议。 [关键词] 过度竞争； 兼并收购； 国有股退出 合资前的哈尔滨啤酒厂始建于 1900 年，是我国第一家啤酒生产厂商。1950 年收归国有，经过 45 年的发展建设，到 1995 年初综合生产能力达到 15 万吨。工厂有职工 1500人，工程技术人员 200 人。固定资产、无形资产经国有资产管理部门评估为 2.6亿元。1995年，在有关部门积极协调下， 哈尔滨啤酒厂与新中港酿酒（哈尔滨）有限公司成立了合资企业哈尔滨啤酒有限公司（以下简称 哈啤公司），哈尔滨啤酒厂从此转为中外合资企业，中方持股 48%，新中港持股 52%。哈啤与新中港 的合资，是哈啤发展史的重要转折点，合资公司迅速转变了经营理念、管理模式，调整企业发展战 略。1997 年，香港中企基金收购新中港所持股份，成为哈啤股东。经过几年的资本运作，哈啤公司 在省内外又收购和改造了 4 家小型啤酒厂，其产量从 1996 年的 18 万吨猛增至 2000 年的 47 万吨。 2000 年，哈尔滨啤酒厂将中方 48%的股权转让给哈尔滨市政府驻港窗口公司国利公司，为下一步在 香港收购粤海集团所属粤海北方啤酒控股公司创造了条件。2001年 6月，作为合资公司的哈啤集团 成功收购了粤海北方啤酒控股公司，进一步扩大了生产规模和市场份额，成为全国啤酒行业的排头 企业。 2002 年 6 月，哈尔滨啤酒集团有限公司在香港联交所挂牌上市，募集资金 3.78 亿港元，股权 结构为中企基金持 29.41%股权，哈啤持有 29.07%的股权，公众股占 41.51%。这次上市，不但在国 际啤酒行业提高了哈啤的知名度，而且为哈啤全部国有股份成功转让给境外战略投资者，奠定了重 要基础。2003 年 8 月，世界第二大啤酒巨头 SAB 米勒公司向中企基金购入 29.6%的哈啤权益，成为 哈啤集团第一大股东。不久，哈啤集团原国有股股东将 2.915 亿国有股（29.07%的哈啤权益）转让 给 GCHL 基金公司，所得 9.474 亿港元计划用于建立哈尔滨国企改制准备金。在股权转让协议签订后， GCHL 基金公司经多方接触，最终与世界啤酒业排名第一的美国 AB 公司达成股权转让协议，AB 公司 从 GCHL 手中购入 29.07%的哈啤权益。之后，AB 公司又收购了哈啤在美国的部分股权，SAB 退出哈 啤。目前，AB 公司已获得哈啤已发行股份 99.66%的股权。百年老企业哈尔滨啤酒集团有限公司,从 一个国有企业经过合资壮大、境外收购、香港上市直至国有股份出售给境外战略投资者，成功实现 了体制转换，为其今后参与国际竞争奠定了重要基础，也为其它国有企业的改制和发展提供了宝贵 经验。通过此次股权收购，哈啤在国际上的知名度大大提高，同时，股权转让给世界啤酒老大AB 公司，使哈啤从地方品牌直接跃上冲刺世界企业目标的跳台。而对于政府来讲，转让哈啤国有股 权具有更深远的意义。一是成功实现了国有资本从啤酒业这一竞争性行业退出；二是哈啤在改制过 1 [作者简介] 曲振涛（1957—），男，黑龙江省五常人，哈尔滨商业大学教授，博士生导师，经济学博士；周方召（1978 —），男，黑龙江省齐齐哈尔市人，哈尔滨商业大学硕士研究生；周正（1975—），男，河南省郑州人，经济学硕士， 哈尔滨商业大学讲师。 - 1 - 程中实现了国有资本大幅增值；三是转让哈啤国有股所得用于哈尔滨国企改制准备金，解决了国企 改革成本。 进入退出是产业组织理论中关联着企业、产业与市场的重要概念，可