第章 互换.ppt

互换利差：2007M1-2012M1 数据来源：美国财政部H15报告 互换价差为2、5、10、30年期“LIBOR-互换”中的固定利率与CMT（固定期限国债）收益率 次贷危机、欧债危机、美国财政悬崖危机、欧债债务危机的加剧 互换价差与信用条件和人们对宏观经济的担忧状况相关。 一般情况：利率互换工具中隐含的私人部门信用风险，意味着正的溢价收益（相对于政府部门风险或者“无风险”收益率）。私人部门的信用风险高于公共部门。 “风险”是相对而言且较为主观的问题，一些经济事件使得我们对上述认识进行反思。美国财政悬崖危机导致标准普尔将美国长期主权债务评级降低，次贷危机、欧债危机都使得我们对公共部门金融产生了担忧。 30年期互换价差较长时间处于为负的区域。 套利交易机会：购买长期国债，支付30年期互换的固定利率。 现实：很多投资者，尤其是商业银行仍然处于困境之中，恢复到“正常时期”可能需要一个较长的时期。 一些分析师甚至建议：互换利率与国债收益率的这种关系已经发生根本性的变化。 一个有意思的问题：为什么只有30年期互换价差为负？ 3月LIBOR与OIS利差 OIS，隔夜指数互换(Overnight Indexed Swaps)，是一种将隔夜利率互换成为固定利率的利率互换， 它是衡量市场对于中央银行利率预期的指标。OIS 的期限通常不会超过一年，也有一个月、一周甚至几天的。 短端价差=3月期LIBO