莫尼塔-医药行业2015年4季度策略：警惕政策风险,关注产业升级-100909.pdf

2010 年 4 季度行业策略•医药 2010 年 9 月 9 日星期四 警惕政策风险 关注产业升级 低配 (维持) 核心提示 从基本面来看行业增长速度相对上半年可能下行，从政策面来看药价调 控等政策风险尚未释放，而估值压力又有所积聚，医药板块将再次面临 较大风险。全球范围内仿制药的时代即将来临，但是仿制药行业竞争日 趋激烈。中国制药行业在全球医药产业链中仍处于最低端，向全球化的 仿制药企业转型是产业升级的方向。但这将是长期曲折的过程。 报告摘要 医药指数已接近前期高点。由于从基本面来看行业增长速度相对上 半年可能下行，从政策面来看药价调控等措施可能出台，而估值压 力又有所积聚，目前板块面临较大风险。 广东省对药品价格实行“ 三控”管理，这一政策与此前国家发改委的 药品价格管理办法征求意见稿的调控思路是一致的，如果能得到充 分的贯彻落实，对于医药行业的影响偏负面。 中国药品支出占 GDP 的比例已经与发达国家不相上下。由于造成药 价虚高和过度处方等影响民生的问题无法在短期内从根本上得到解 决，较为容易执行的药品价格管制政策将会出台。 在医药行业面临政策风险的背景下，我们相对看好可能受药价调控 政策影响较小的医疗服务企业，医疗器械生产企业以及将受益于医 药流通领域整合趋势的医药商业龙头企业。 从全球的制药产业格局来看，美国，日本和欧洲的大型原研药企业 处于产业链的最高端，可以称为制药业的“第一世界”。以 Teva 为 代表的全球性仿制药企业处于整个医药产业链的中段，可以称为制 药业的“第二世界”。中国制药企业在全球分工中主要利用成本优势 和付出环境代价，向欧美，日本和印度制药企业提供原料药和 API, 处于制药业的“第三世界”。 分析师 沙江 全球范围内仿制药的时代即将来临，但是仿制药行业竞争日趋激 021 烈。中国制药行业在全球医药产业链中仍处于最低端，向全球化的 jsha@ 仿制药企业转型是产业升级的方向。但这会是长期曲折的过程。 莫尼塔 (上海)投资发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 行业研究•医药 第一部分