莱美药业_初步研究.ppt

喹酮类竞争极为激烈，公司如何保住份额需要关注和询问管理层。 对于喹酮类药物增长性，鉴于行业总体增速较慢以及竞争激烈，准入门槛低等原因，我个人认为公司现有喹酮类药物收入将维持较低速增长。 行业平均增长12-25%。 但是由于近几年帕珠沙星的快速增长，因此预计公司今年明年帕珠沙星年增长30%。 据报道，克林霉素的增长波动性大，但是由于该抗生素针对性强，且属于新抗生素，抗药性少，未来前景不错。有望保持高于抗生素总体行业增长率的速度增长。预计30%平均 中期看点抗肿瘤药物，肿瘤相关药物 特色药物占比不断提升，由于公司在肿瘤药物方面有创新性产品，因此未来值得期待 纳米碳悬浮液 安信证券 个人补充：实际上现在临床应用已经有了普遍应用的淋巴示踪剂，这种示踪剂的优缺点如下文所示。 纳米碳在以上方面均优于美蓝， 但是在使用成本上大大高于美蓝， 美蓝50元/支 ， 纳米碳3000元/支 正式如此高的差价造成纳米碳近年来推广并不迅速。 公司纳米碳收入及增长率2006-2009,10年中报显示公司特色药物销售下降10% 纳米碳未来展望： 若公司可以启用有效的营销策略，则纳米碳有很广的应用前景。 最乐观估计： 由于每年新增癌症病人360万以上，其中30%需要手术治疗， 腹腔中癌症(可以用卡纳林的）占比约占全部肿瘤比例30-40%以上，那么推算360X0.3X0.3=32.4万台， 假设全部应用卡纳林，那么总收入按出厂价1500元价格计算=1亿元 净利润 但是公司近年纳米碳推广缓慢：具体情况需要继续关注。 （包括胃癌，乳腺癌，子宫癌，肠癌，肝癌等。) 公司未来新药： 新一代接枝纳米碳有望替代纳米碳（卡纳林）成为未来主力品种，因为它的效果比卡纳林高出近一倍。 * 公司研究 医药行业研究员 许晨 2010.12.17 公司所处行业背景和地位： 莱美药业：制剂药，化学药研发型民营企业，与恒瑞医药，福安药业产品类型接近 抗感染 抗肿瘤 肠外营养 按治疗对象 57% 14% 其中纳米碳：7%后面会重点提及 7% 93% 莱美药业 近年来中国医药行业总体保持25%的增长，高于GDP增速近15个百分点，属于高速增长行业。这主要由内生性增长，以及新医改带来的增长贡献。 行业未来市场容量巨大 中国未来医药行业潜力巨大 其中化学制剂受益较高 1.背景：公司情况 公司基本情况 莱美药业 创业板 300006 上市日期 2009-10-30 现在股价：39 元 股本9150万， 流通4496万 券商预测业绩：EPS 2011 2012 0.51 0.86 1.12 公司产品主要涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列。抗感染类药物主要以氨曲南，喹诺酮类为主，特色专科药主要包括抗肿瘤药和肠外营养药等。 目前我国抗感染药和抗肿瘤药用药金额占全国医院用药总金额的比重分别位居第一、第二位，细分行业需求旺盛。 公司喹诺酮类抗感染药物占据全国2.59%的市场份额，市场排名第9位。 公司抗肿瘤药物纳米碳混悬注射液为诊断用淋巴示踪剂，填补了国内空白，临床应用价值巨大。未来随着销售推广的逐步推进，公司抗肿瘤药物有望实现快速增长。 个人看投资亮点：未来肿瘤方面药物的开发，尤其是基于淋巴靶向药物开发平台的一些药物，对未来急慢性粒细胞白血病，淋巴癌治疗具有较强的创新价值和应用价值， 公司营业收入及净利润增长下降原因分析：公司在2009年达到产能瓶颈，且基数变大等原因。 2010年Q3显示：公司营业收入同比降2.18%,净利润降21.3% 公司近来收入构成 57% 14% 57% 14% 个人认为：由于公司收入主要由抗生素收入组成，抗生素类药物的短期收入及毛利变化决定了公司近两年的收益状况，但是随着公司特色类药物的收入及毛利占比上升，未来中期业绩增长取决于特色药物的增长情况，长期业绩增长取决于公司的新药开发推广情况。 由于公司注射用氨曲南收入占总收入比例较大，约25%, 这里将详述氨曲南市场前景 2006-2009年国内抗生素年均平均增长25.44%，占国内药品收入约23-24%，2008年销售份额550 亿。 根据广州标点医药信息公司预测，2010年我国抗生素市场将达到868亿收入， 2015年达到1717亿。 我认为这个预测较为合理，但是未考虑降价因素。可以稍做保守处理，2015年1500亿。 抗生素行业总体保持较快发展，由于抗药性问题比较普遍，预计新生抗生素将获得超预期增长。 抗生素行业总体情况 中国药学科技发展中心， 济海投资 据福安药业招股说明书： 22个城市指定医院氨曲南购买统计 氨曲南子行业情况 氨曲南保持高速增长，主要是由于其替代性，以及医院的大力推广有关(回扣销售)，预计该药由于抗耐药性较强，因此还有很高的可能继续保持一