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股市严重低迷何为主因 九大建议献给中国股市新政 编者按：2011年12月14日，上证指数跌穿2245点，一时间悲观论调甚嚣尘上。其实，熟悉市场的投资者都知道，股指涨跌本是再平常不过的事情。2245点不是第一次“轰塌”，早在2008年的9月5日就曾经有过一次，而在一年后沪指也创出了3478点的阶段高点。那么，这一次的下跌又是因为什么呢？目前的市场有哪些是需要改革的呢？我们在此请专家做出详细分析。 在积极财政政策、稳健货币政策的同时，实行积极的资本政策，大力发展直接融资 日前，腾讯网针对中国股市低迷进行了十万人次的民意测验，结果出乎人们的意料：在接受测验的人群中，认为中国当前股市下跌不正常的占80%。 资本市场是一个国家政治、经济、社会状况最集中的表现，世界第一经济强国的转移总是伴随着世界第一资本市场的转移，成熟发达的资本市场是世界最强大国家的主要标志。无论是400年前的荷兰、200年前的英国还是100年以来的美国都是如此。 从金融危机到次贷危机的演变尽管险象环生，但是美欧的资本市场依然稳定。尤其是美国，不仅资本市场供给水平仍在这两次危机发生前的点位附近徘徊，而且依然保有对黄金、石油等大宗商品的定价话语权。所以，美国人面对两次危机却自信不失，与其资本市场没有出现类似1929－1933年的严重危机密切相关。 反观在这两场世界性危机中躲过两劫的中国，资本市场却陷入了持续的低迷。事实上，美国的次贷危机对我国没有重大影响，我国的出口即便在危机时期也依然保持持续增长。国内宏观经济形势也相当不错，成长性仍维持在9%以上，是世界上增长力最强劲的国家。然而中国的股市却十分低迷。原因究竟是什么？ 中国股市严重低迷 何为主因 国际环境、宏观经济形势、上市公司质量和相关政策是影响股市的四个主要因素。要找出中国股市严重低迷的病因，就必须从这四个因素入手，详加分析。 第一，从国际环境看，两次危机对中国而言不是灾难而是机遇。很多人把中国股市下跌归结于国际环境的不景气，但事实并非如此。 自2008年以来的两场危机对中国并无太大影响。从金融系统看，发达国家如美国、加拿大、日本等，其银行与资本市场体系都环环相通，彼此间构成了一个庞大的有机体，但中国不在其中。相较欧美，我国的银行和资本市场体系均具有较强的独立性和封闭性，国际金融形势动荡对中国金融体系造成的影响十分有限。从出口额看，中国出口总额并未在危机期间萎缩，反而呈现持续增长的态势。因此，次贷危机和主权债务危机并未对中国经济造成实质性影响。 不仅如此，从历史上看，无论是英国取代荷兰，还是美国取代英国，无不伴随着一个国家的衰退和另一个新兴国家的兴起，这是不争的事实。美欧的衰落，正是中国崛起千载难逢的良机。同时，中国在这两场危机中被赞为世界经济的引擎，资本要逐利，其他国家的资金和人员流向中国非常正常，也并不可怕。我国拥有大量的优质项目可供开发，如果我们能引入其他国家的直接投资来完成这些工作，不但能够助推经济发展，也能避免主要依靠使用商业银行资金引发的系统性风险，实为一箭双雕之举。 第二，从国内宏观经济形势上看，中国经济持续向好的势头并没有随着两场国际危机的发生而改变。 正是在这两场危机中，中国的GDP突破40万亿元，位居世界第二。GDP增速也始终保持在9%以上，是主要发达国家的5倍之多。中国的财政收入持续以每年30%的速度递增；截止到今年11月底，我国已实现财政收入9.73万亿元，超过去年全年的8.3万亿元，今年全年收入达到10万亿元以上已成定局。当主要发达国家的赤字率全部超过警戒线之时，中国的赤字只有8000亿元，占GDP的0.5%。2011年中国的赤字预算为9000亿，可10月底的财政盈余居然达到1.33万亿；而此时，美国两党却在为未来十年减赤1.2万亿美金闹得不可开交。欧美政府债务占GDP的比例已普遍接近或超过100%，远超60%的警戒线，而把我国中央政府的6.7万亿元债务和我国地方政府的10.7万亿元债务加总，我们的债务率也不过44%。 从银行的角度看，当今中国的存款余额仍高达28万亿元之多，居民储蓄32万亿元，银行的总资产已达104万亿元，银行的坏账率不足1%。用IMF国际货币基金组织总裁拉加德的话说，当今中国具备目前世界上其他国家最缺的两样东西：钱多和成长性。中国具有足够的财力支撑未来的经济增长，宏观经济形势依然向好。 第三，从上市公司的质量看，中国上市公司财务数据2008年以来持续向好，营业收入和净利润水平不断提高。详见下表： （说明：净利润同比增长是以上一期上市公司基数为基础进行的统计，而不是直接将本期金额除以上期金额减去1所得。） 从表中不难看出，尽管2011年各上市公司利润增长有所放缓，但依然呈现向上的态势，具有相当的投资价值。而且，目前中国上证指数整体市盈率不足15倍，四大国有商业银行股票的市盈