中投证券-大连友谊-000679-蚕蛹化蝶待起舞，业绩释放或可期-2015年5月7日.pdf

Table_Top 证券研究报告公司深度报告 Table_AuthorTemp / 429 年 月 日 2013 05 07 311 Table_Author Table _Titl e 连锁零售 署名人：樊俊豪 大连友谊 000679 推荐 S0960512060001 0755 蚕蛹化蝶待起舞，业绩释放或可期 fanjunhao@ Table_Point 大连友谊已于2012 年11 月完成MBO，其三大业务中商业、酒店增长稳健，房地产 业务20 12 年末预收房款27.64 亿元，且储备项目多，未来可持续。MBO 完成后，公司 Table_Target 核心管理层与上市公司在利益上结合的将更加紧密，能够激励管理团队降低代理成本， 6 －12 个月目标价 ： 7.23 元 为上市公司创造效益，公司未来的业绩增长存在释放动力。 当前股价： 5.99 元 公司三大看点：MBO 后的业绩释放、友谊集团可能的资产注入、较高的资产重估值。 评级调整： 维持 投资要点： Table_BaseInfo  MBO 已完成，未来业绩有望得到释放。为避免大股东变化可能带来的上市公司经 基本资料 上证综合指数 2174.12 营管理波动，嘉威德投资（管理层持股公司）承接了原第一大股东一方地产的34.4% 总股本(百万) 356 友谊集团股权（承接后，持股比例51%），并于2012 年11 月获股东大会通过。管 流通股本(百万) 356 理层此次MBO 友谊集团的价格折算大连友谊的股价约为5.13 元/股。MBO 完成后， 流通市值(亿) 21 管理层与上市公司在利益上结合的更加紧密，未来公司的业绩增长存在释放动力。 EPS 0.43  商业板块：以百货零售为主，内生增长与外延扩张双轮驱动。公司商业定位中高端