一东方赢家主的要观点.doc

一、东方赢家主要观点 上周A股在期指交割日以放量中阳站稳2400点，我们认为在2132点与2242点上升趋势未跌破前，投资者不妨采取“线上投机、线下防御”的策略。近期市场的强势主要受郭主席大力推广300ETF、金融创新、高融资背景下的积极股市政策，这些驱动因素短期仍能支撑市场，但不足以扭转中期走势。从行为金融学角度分析，4月走势属于典型的“中期一致预期下的短期反向走势”。随着5月初券商创新大会的召开，需警惕短期反向走势的拐点，尤其是经济下滑超预期后对于盈利中枢的再次冲击。 行为风格上，市场重回“大为美”的逻辑，中小板和创业板被阶段性边缘化的迹象明显。操作上投资者不妨从如下维度来选择短线投机标的：1、主板中涉及金融概念，包括参股券商、信托、城商行等。2、制度创新受益，由前期的券商扩散到园区类、创投概念。3、低价、总市值偏低的江浙类公司，近期放量明显者为佳。 震荡周期取决于游资热情 经济数据方面，一季度GDP由去年四季度的8.9%快速回落至8.1%，创出2009年二季度以来的新低；3月CPI增速反弹至3.6%的同时PPI增速却降至-0.3%，CPI升和PPI降、滞涨苗头若隐若现；工业用电增速同比大幅下滑，1-3月用电量数据印证经济减速势头等等迹象都显示反弹的根基并不牢固。按理说，数据公布后A股考验2132点的支撑合情合理，但金融改革这一超预期因素的出现再次印证了“一致预期往往催生短期反向走势”的规律。 客观而言，短期指数的抬升空间有限，单周8家新股、银行3000亿的融资需求、IPO储备企业本月猛增逾百家等融资压力不能忽视，而2300-2600点又是近半年的密集成交区，游资主力选择强行突破并不明智。因此在金融改革这一重磅题材的驱动下，“围而不攻、局部做多”不失为上策。从4月以来强势股的席位情况来看，清一色以江浙和深广游资为主，机构席位则是充当了卖方主力的角色。既然游资是2300点攻坚战的主力，那么近期盘整走势何时打破就取决于游资的炒作热情何时退潮。 逻辑上来看，超预期反弹的催化剂始于金融创新及其衍生概念，随着金融改革路线图的逐步清晰，即温州金融改革试验区设立——温总理表示要打破银行垄断——深圳金融创新出台——16个地区入围全国首批促进科技和金融结合试点地区。超预期利好由点及面铺开，游资挖掘的对象也由最初的小额贷款概念转向信托、新三板等金融改革间接受益股，此轮金融改革的所有相关概念均被深入挖掘，题材盛宴已过大半。技术层面，这些个股的炒作手法秉承了题材炒作的一贯逻辑：快速拉高建仓——对倒拉高——高位横盘震荡——复合型头部出货。目前大多数金融改革受益股仍处于横盘震荡向复合型头部的过渡期，在20日均线有效跌破前，仍会有所反复，而这个阶段其他非热点板块则会率先破位。 尤其值得留意的是，近期涨幅居前的公司属于清一色的题材股，业绩亏损以及“市梦率”的公司占据主流。随着年报的披露完毕和一季报的陆续披露，业绩风险不得不重视，这点想必炒作的游资也心知肚明，因而采取连续逼空的手法，以空间换时间也在情理之中。 中期趋势博弈 从行为金融学角度而言，一轮中级趋势中都会穿插诸多短期反向走势。往往中期趋势看懂的人多、真正坚持到最后的人少。以2008年的2300点为例，其背景是管理层叫停新股IPO、经济和通胀同时拐头向下，结果A股惯性下探至1664点。目前2380点的背景是融资压力密集、经济回落、通胀压力反复，短期趋势震荡上行、中期则仍处于大下降通道之中。通过对比，我们发现A股向下惯性有限，因此像2008年大幅回落的概率很小。然而基本面压力比2008年更大，政策导向也更为多重，既有积极股市政策，如呼吁养老金入市等利好预期，也有高密度融资继续、创业板退市制度推出预期等负面因素，因此市场向下的压力没有消除。若考虑到物价反复的因素，尤其是全球流动性若再次松动，那么国内物价反弹概率更大，货币政策松动概率反而更小。这些因素叠加在一起，中期趋势扭转的核心逻辑尚不成立，最多也只是处于反转的萌芽状态。如果加上新三板推出预期等因素，短期走势错综复杂就在情理之中，不排除为高密度融资造势的可能。 综合来看，近期的种种利好很难扭转中期趋势，却能成为短期反向走势的驱动因素，这些利好的时滞不长，大致在一周左右，因此短线指数并无大碍，仍有短线机会可以博弈。操作上，在中期趋势未扭转前，那些主力资金介入最深的品种往往要比滞涨股更安全。或许这些主流题材已经有不少涨幅，但由于资金介入较深，尚难全身而退，出现“尖顶”的概率反而很小，即使筑顶，通常也会对应着一个高位宽幅震荡的过程。 目前资金攻击力度最大的当属金融改革概念，其日后成为新一轮行情的主线概率很大，即使从寻找估值洼地的角度出发，也需要寻找切实受惠于金融转型的相关概念。如深圳前海、新三板受益的创投企业、高新园区类公司等细分概念，券商、信托