消费崛起将推动零售业走向繁荣 .docVIP

消费崛起将推动零售业走向繁荣 消费崛起将推动零售业走向繁荣 　　　 　　零售业将进入新一轮的景气周期　 　　　 　　自新中国成立以来，我国社会消费品零售总额经历了两轮快速的增长期。2005年以来，我国社会消费品零售总额一直保持12%左右的实际增长率，2007年上半年达到121.9%，我们认为我国零售业正处于新一轮景气周期的起点。我国居民收入水平的不断提高、消费观念的转变所引起的消费结构升级以及社会保障体系不断完善等因素的综合作用下，我国的居民消费将在相当长一段时间内保持持续繁荣，由消费需求增长所引起的这一轮零售业景气将有望长期保持。另外，人民币升值和奥运会对消费的刺激作用也将为消费的增长和零售业的繁荣锦上添花。　 　　　 　　百货、购物中心业态：消费升级的直接受益者　 　　　 　　消费升级带动我国百货业走出了经营低谷，也促进了我国百货业实现了由传统百货向现代百货的转型。现代百货以销售品牌服装、化妆品和珠宝首饰等时尚化、潮流化和精品化产品为主，重新积聚了人气，将成为最能满足居民消费结构升级趋势的零售业态。我们认为，在我国居民消费结构升级的带动下，在可预期的未来5-10年，百货业将迎来新一轮的黄金发展期。　 　　　 　　超市业态：城市化率提升带来发展机会　 　　　 　　我国城市化率到2050年将达到75%，这意味着每年将有1300万-1400万的人口向城市集中。作为销售生活必需品和日用品的零售商，超市尤其是销售品种多、具备价格优势的大型综合超市将获得超常规的发展速度。　 　　　 　　专业店业态：行业龙头将享受超额增长　 　　　 　　在所有专业店类型中，家电专业店已经进入行业整合的中后期，国美、苏宁等龙头企业将凭借其现有优势，通过新开门店和兼并收购，获得超过行业平均发展速度的增长率。其他专业店业态的行业集中度均比较低，行业竞争比较分散，具有竞争优势的龙头企业更容易脱颖而出。我们认为，在经营家具建材和办公用品专业店以及药店专业店中的龙头企业值得关注。　 　　　 　　投资建议：成长性是我们衡量零售类　 　　　 　　公司价值的唯一标准与目前市场很多人士把商业地产增值和非主业的股权投资的市场公允价值作为评估零售类上市公司价值的标准有所不同，我们认为在中国这样一个成长中的零售市场里，主业的成长性才是评估零售类上市公司价值的唯一而且永恒的标准。因此，我们建议关注具备良好内生增长潜力和外延扩张能力的公司。另外，资产注入所带来的爆发性增长机会也不容忽视。　 　　　 　　重点上市公司分析 　 　　　 　　　 　　　 　　百联股份(22.40,-1.06,-4.52%)、新世界(19.59,-0.49,-2.44%)　 　　　 　　零售业正处于新一轮景气周期的起点　 　　　 　　社会消费品零售总额是反映居民消费和整个零售业景气度的最主要指标。自新中国成立以来，我国社会消费品零售总额大致经历了两轮的快速增长期，第一轮快速增长期出现在建国初期，但属于一年快一年慢的间歇性增长，持续了大约7年的时间，后因1960年的全国大饥荒而结束；第二轮快速增长期出现在改革开放后，从1979年到1996年，大约持续了18年的时间，期间的名义复合增长率超过16%，实际复合增长率接近10%，此轮快速增长后因东南亚金融危机而结束。　 　　　 　　在经历了1998-2003年的通货紧缩以及“非典”灾害之后，我国社会消费品零售总额又展开了一轮新的增长步伐，2004-2006年间，我国社会消费品零售总额的名义增长率持续维持在13%左右，实际增长率则自2005年后维持在12%左右。进入2007年后，社会消费品零售总额增长加速的趋势更加明显。2007年1-7月份我国累计实现社会消费品零售总额49042亿元，同比名义增长高达15.5%，即使排除CPI上涨的因素，实际增长率也达到12.9%，名义增长率和实际增长率均创1997年以来的新高。　 　　　 　　与此同时，与社会消费品零售总额紧密相关的零售业也出现了快速增长的步伐。我们关注的50家主要零售业上市公司的销售净利率在经历了多年的持续下滑后，也于2003年出现拐点，与净利润增长率双双步进入了上升通道。另根据我们的统计，50家主要零售企业上市公司中主营业务收入、营业利润、净利润出现负增长的家数自2004年以来正在逐步减少，而正增长达到30%以上的公司却正在增加。2007年中期，50家主要零售业上市公司中主营业务收入、营业利润、净利润正增长率在30%以上的公司家数分别达到25、33和29家，均创出2004年以来的最好水平。　 　　　 　　鉴于此，我们认为，我国社会消费品零售总额将进入第三轮快速增长期，未来5-10年内的复合增长率将超过10%的水平，而与此紧密相关的零售业也正处于新一轮景气周期的起点。并且，与前两次主要依靠GDP增长带动社会消费品