102-如何抑制权证投机.ppt

如何抑制权证投机,并促使权证定价趋于合理呢? ------创设机制的引入 权证创设 权证创设 上证所11月22日公布《证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，决定下周起在权证市场引进连续创设机制，增加权证产品的发行数量，为近期的炒作降温。 备受市场关注的权证创设机制快速启动，10家创新试点类券商创设的总额为11.27亿份的武钢认沽权证迅速亮相，且可在二级市场上销售。 权证实时创设 所谓“权证实时创设”，就是指券商可以在交易时间内瞬间创设权证，而不需要事先申请批准，等到权证价格下跌券商认为有利可图的时候，再回购注销的机制。 解读武钢创设通知条款 根据该通知,创设人创设的权证应与武钢认购权证(武钢JTB1,交易代码580001)或武钢认沽权证(武钢JTP1,交易代码580099)相同,并使用同一交易代码和行权代码。 解读武钢创设通知条款 创设认购权证的,创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户,并在履约担保证券专用账户全额存放武钢股份股票,用于行权履约担保；创设认沽权证的,创设人应在中国结算上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保资金专用账户,并在履约担保资金专用账户全额存放现金,用于行权履约担保。 解读武钢创设通知条款 权证行权时，创设人先于武钢集团履行义务。同一权证创设人超过1名的，各创设人按照“后创设先被行权”的顺序履行义务。 创设抑制权证爆炒的原理 当出现供求关系失横,权证爆涨时,券商可通过创设权证而获利. 正是这种套利机制,在一定程度上抑制权证投机 权证创设 “权证实时创设”属于完全的做空机制，是沪深股市历史上从未有过的“金融创新”。 　　市场人士认为：“实时创设等于无限扩大权证证的供应量——只要券商认为有利可图。这样一来，中小投资者没法获利了，权证将成为券商独赢的工具。” 券商如何在该创新下获利 认购权证爆涨,券商创设认购权证 情景分析：取得创新活动试点资格的券商A、B、C创设认购权证。这三家公司先在二级市场各买入4000万、6000万、3000万股武钢股份。然后存放于履约担保证券专用账户。三家券商向上海证券交易所提出创设权证申请，并出具担保证明，交易所审核同意，通知结算公司次日生成可交易的权证。券商每日可申请1次创设或注销权证。 券商如何在该创新下获利 A券商于12月1日申请创设2000万份权证，11月30日认购权证收盘价格1.2元。12月1日因多出2000万份权证上市，权证价格可能波动到1.1元。 B券商于12月2日申请创设6000万份权证，12月2日权证因供给量增加，价格波动到0.9元。 C券商于12月3日申请创设3000万份权证，12月3日权证价格继续小幅下跌，可能到0.7元。 B券商12月4日申请注销2500万份权证，在二级市场买入2500万份权证，价格是0.8元。B券商有可能赚到2500*（0.9-0.8）＝250万元。 Questions 1、券商创设权证能否抑平权证价格？ 2、券商如何获利？ 3、券商的风险何在？ 券商创设权证能否平抑权证价格？ 不完全能 首先行权比例1：1，要创设5000万份权证，需要购买5000份正股。如果创设权证的数量少，又不足以影响权证价格。如果多创设，对于一家券商资金压力和市场风险都很大。所以多家券商联合比较有可能。而多家联合又存在相互之间的博弈行为，要么大家勾结同进同退，这不被允许。而博弈会导致分歧，从而不能影响权证价格。 券商如何获利？ 首先,券商在创设时,便获得了以权证市场价格为基准的创设收入. 例如，当认购权证为1.5元时，武钢股价为2.65元,有券商创设5000万股行权价格为2.9元的认购权证，此时市场认购权证价格可能下跌，假设跌到1.3元,则该券商得到1.3*5000＝6500万元的收入。 券商如何获利？ 假设券商不注销权证 到行权日，正股价格3.3元，券商行权，得到（2.9元行权价格-2.65元购买正股的成本）*5000万股＝1250万元，加上权证创设所得6500万元为7750万元。 如果到行权日，正股价格2元，无人行权，券商承担股票资本利得损失（2.65元-2元）*5000万股＝3250万元，但是可以得到分红0.32*80％*5000万股＝1280万元，实际收益为6500万元（创设收益）-3250万元+1280万元＝4530万元。 券商的风险何在 券商的风险在于注销权证时买入价格高于创设权证时的价格 认沽权证爆涨,券商创设认沽权证 机制与创设认购权证相同 不同之处在于 创设认购权证需要买入股票，而创设认沽权证只需持有一定数量的现金 创设隐藏的风险 创设隐藏的风险 据报道，截至12月1日，武钢股份实际流通股份为23.7亿股，而武钢认沽、认购权证总量却已达到了2